Государственный пенсионный фонд (суверенный инвестфонд) Норвегии за первое полугодие 2017 г. заработал 499 млрд крон ($63,2 млрд по текущему курсу). Это рекордный результат полугодия за всю 20-летнюю историю инвестфонда, пишет центробанк Норвегии.
Объем активов под управлением фонда впервые превысил $1 трлн, составив на 30 июня 8,02 трлн крон, или $1,017 трлн. Это означает, что на каждого гражданина Норвегии (население 5,2 млн человек) сейчас приходится по $191 000.
Максимальную доходность показали инвестиции в акции – 9,09%. Второй результат показала недвижимость – 2,69% доходности, третий – облигации с 1,9%. Общая процентная доходность в полугодии составила 6,5%. Это разовый результат,
отмечает The Wall Street Journal, обеспеченный рекордами фондового рынка в 2017 г. вопреки чрезвычайно низким процентным ставкам и дешевому сырью. С минимума 2009 г. по август 2017 г. индекс Dow Jones более чем утроился, напоминает газета.
«Рынок акций в этом году рос особенно хорошо... Мы не можем ожидать столь же высоких доходов в будущем. Нынешний рекордный результат объясняется преимущественно объемом самого фонда», – говорится в заявлении замруководителя инвестиционного подразделения центробанка Норвегии Тронна Гранде.
Глобальное подразделение фонда (Statens pensjonsfond Utland, прежнее название – Норвежский нефтяной фонд) является держателем 1,3% всех выпущенных в мире акций, напоминает «Интерфакс». Государственные вливания в фонд начали производиться в 1996 г. за счет государственных нефтяных доходов, чтобы обезопасить зависящую от цен на энергоносители норвежскую экономику от наиболее резких потрясений, а также обеспечить стабильность жизни будущим поколениям норвежцев. Примерно половина нынешних средств фонда приходится на государственное финансирование, остальная часть была получена за счет успешного вложения полученных денег. Право инвестировать средства фонда в акции норвежский центробанк получил в 1998 г. Инвестированием собственно пенсионных накоплений норвежцев занимается национальное подразделение фонда – Statens pensjonsfond Norge. Размеры его активов значительно скромнее – 212 млрд крон.
На конец II квартала в акции было вложено 65,1% активов фонда, в облигации – 32,4% и 2,5% – в недвижимость - "Ведомости".
Самая быстрорастущая возрастная группа в Великобритании – это те, кто старше 85 лет. Поэтому финансовое управление (FCA) готовит рыночную стратегию для стареющего населения, сообщает FT: «Важно понимать, насколько рынки отвечают нуждам пожилых потребителей». Одна из рекомендаций, которую готовит FCA, – проходить в 75 лет «финансовую диспансеризацию», чтобы разработать финансовый план на остаток жизни.
В 1880-х гг., когда Отто фон Бисмарк придумал первую пенсионную систему, до выплат доживал лишь 1% граждан, поскольку пенсионный возраст наступал в 70 лет. У нынешних пенсионеров шансов перешагнуть этот рубеж гораздо больше. Ребенок, родившийся сегодня в развитой стране, с 50%-ной вероятностью доживет до 105 лет, полагают профессора London Business School Эндрю Скотт и Линда Грэттон. У нынешних 30-летних есть 50%-ный шанс дожить до 100 лет, у 50-летних – до 95 лет, у 60-летних – до 90 лет, что ставит новые задачи перед правительством, страховщиками, инвестфондами и самими будущими пенсионерами.
Жители Великобритании, родившиеся в 1970–1978 гг., смогут рассчитывать на государственную пенсию только после 68 лет. «Мы могли бы отложить эту меру, замести ее под ковер, но для будущего страны важна готовность правительства принимать долгосрочные решения», – заявил министр труда и пенсий Дэвид Гоук.
Повышение пенсионного возраста будет постепенным. В 2020 г. он вырастет до 66 лет, в 2028 г. – до 67 лет, в 2037 г. – до 68 лет. Тем не менее количество пенсионеров в стране увеличится с 12,4 млн до 16,9 млн в 2041 г. (данные Управления национальной статистики). Если пенсионный возраст оставить прежним, к 2045 г. правительству это обойдется в 250 млрд фунтов ($323 млрд), отмечает Гоук.
Реальность может оказаться более суровой, говорит Скотт, нынешним 45-летним придется работать до 75 лет, а 20-летние выйдут на пенсию после 80 лет. В 2015 г. FCA разрешило гражданам, достигшим 55 лет, самим управлять пенсионными накоплениями. По его данным, за два года этой возможностью воспользовалось около 1 млн будущих пенсионеров и 53% из них полностью забрали накопления из пенсионных фондов.
FCA также заставит фонды ($2,1 трлн под управлением) чаще менять финансовых консультантов. Регулятор проверил 35 крупных фондов и «результаты оказались ужасающими», говорит сопредседатель пенсионной ассоциации Association of Member Nominated Trustees Дэвид Уикс. Нередко инвестконсультанты не могли сказать, какой из фондов предлагает лучшую доходность, констатирует FCA. 74 фонда не меняли консультантов за пять лет ни разу, сказано в докладе.
В США пенсионный возраст зависит от даты рождения. Родившиеся до 1938 г. могут выйти на пенсию в 65 лет, родившиеся в 1938–1958 гг. – в 66 лет, родившиеся в 1959 г. и позже – в 67 лет. Поскольку население стареет, фонды социального страхования к 2034 г. будут полностью исчерпаны, и государственные пенсии постепенно уходят в прошлое. Граждане могут рассчитывать на собственные силы, корпоративные пенсии и накопительный счет 401(k), который не облагается подоходным налогом. Лишь у половины сотрудников частного сектора есть пенсионные планы, пишет WSJ, а это значит, что у остальных пенсии не будет. Половина семей откладывает недостаточно для того, чтобы их уровень жизни не упал после выхода на пенсию, суммирует газета "Ведомости".
Ричард Талер, американский профессор, лауреат Нобелевской премии по экономике 20017 г., в течение последнего десятилетия помог своим согражданам отложить на пенсию примерно $29,6 млрд.
Шломо Бенарци, его партнер по исследованиям и соавтор работы Save More Tomorrow: Using Behavioral Economics to Increase Employee Saving, отмечает, что хотя трудно определить, сколько было точно отложено на пенсию, в частности, из-за исследования, которое фокусируется на поведенческой экономике и на том, как заставить людей откладывать больше денег на их будущее, очевидно, что реализация теорий Талера об автоподписке на программы отчислений на пенсионные счета по месту работы, безусловно, способствовала развитию этой тенденции.
Все больше американских компаний подписывают своих сотрудников на программы автоматических отчислений средст из зарплат на пенсионные счета. Некоторые даже автоматически увеличивают эти взносы (или, по крайней мере, дают им возможность сделать это). Согласно исследованиям Бенарти и Талера, от 15 миллионов до 16 миллионов человек увеличили свои сбережения - в четыре раза больше, чем в 2011 г.
Исходя из среднегодовой зарплаты в $60 тыс. и роста отчислений на 3%, автоматически на сберегательные счета было отложено почти $30 млрд.
Талер, в настоящее время профессор поведенческой науки и экономики в Университете Чикагской школы бизнеса Бута, написал множество книг о том, как люди воспринимают то, что отвечает их интересам, и способах активного совершенствования. Он является соавтором «Совершенствование решений о здоровье, богатстве и счастье" и автором книги Misbehaving: The Making of Behavioral Economics". (в русском издании под названием Новая поведенческая экономика. Почему люди нарушают правила традиционной экономики и как на этом заработать).
По данным Королевской Шведской академии наук, которая присудила Талеру премию, его внимание к ограниченной рациональности, социальным предпочтениям и отсутствию самоконтроля "построило мост между экономическим и психологическим анализом индивидуальных решений", говорится в пресс-релизе.
Талер и Бенарци в 2004 г.у подготовили доклад "Сохранить для завтрашнего дня: использование экономики поведения для повышения эффективности сбережений", в котором рассматривался переход от пенсионных планов с установленными выплатами (defined benefit) к планам с установленными взносами (defined contribution) и, как сотрудники (и их работодатели) могут улучшить процесс пенсионных накоплений, пишет MarketWatch.
Вы являетесь участником корпоративной пенсионной программы? Если да, то знаете ли вы, какие выплаты вы можете получить после выхода на пенсию, вопрошает канадская Sascatoon Starphoenix?
Как правило, пенсия с установленными выплатами (defined benefit (DB) обещает обеспечить процент от зарплаты, которую вы получали до выхода на пенсию. Если это тип плана, к которому вы принадлежите, вы, вероятно, каждый год получаете индивидуальное уведомление о том, какие ежемесячные выплаты можете получить, когда выйдете на пенсию.
Уровень выплат в 2% означает пенсию в размере 70% от заработка после 35 лет службы. Когда вы умножаете два процента на 35 лет при заработке в $50 тыс. это даст вам пенсию в размере $35 тыс. в год.
Пенсионная программа DB отличается от пенсионного плана с установленным взносом (Dеfined Contribution), который основывается на размере средств, которые вы накопили перед выходом на пенсию. Размер пенсии DC зависит от неопределенного будущего роста. Участники плана DC принимают инвестиционные риски и с нетерпением ждут вознаграждения соответственно.
Поскольку пенсионные пособия определяются формулой, план DB, теоретически, должен давать больше уверенности работнику, чем план DC.
Недобеспеченные пенсии DB
Что происходит с программой с установленными выплатами, когда работодатель сталкивается с финансовыми проблемами? Ему сложнее платить обещанные пенсионные пособия. Низкие процентные ставки и более длительный срок жизни пенсионеров сделали планы DB более дорогими для работодателей для финансирования.
Недостаток пенсионного финансирования не вызывает беспокойства, если ваш работодатель является правительством или стабильной компанией с хорошим кредитным рейтингом.
Даже в худшем случае, когда существует дефицит пенсионных накоплений, и ваш работодатель обанкротится, ваш риск ограничивается степенью дефицита. Например, если ваша пенсия профинансирована на 80%, вы не потеряете больше, чем 20%.
Самый известный недавний пример наихудшего сценария произошел после того, как телекоммуникационный гигант Nortel обанкротился в 2009 г, имея большой дефицит в пенсионных фондах. Пенсионные выплаты Nortel сократились до 59% от обещанных объемов.
Если вы являетесь членом программы DB, поинтересуйтесь о платежеспособности вашего пенсионного плана.
Передача средств
Что делать, если вы уволитесь до выхода на пенсию и перейдете в другое место?
Предположим, что вы хотите, чтобы ваш бывший работодатель передал вашу пенсию BD в виде паушальной суммы на заблокированный пенсионный счет Locked-In Retirement Account (LIRA), вместо того, чтобы ждать, чтобы получить пенсию в качестве будущего потока ежемесячных платежей в пенсионном возрасте. Когда вы запрашиваете информацию о том, сколько доступно для передачи, не удивляйтесь, когда ваш бывший работодатель удержиn процент от стоимости счета из-за дефицита фонда.
Например, предположим, что актуарная оценка показывает, что пенсионный план имеет коэффициент платежеспособности 72%. Это означает, что 28 процентов стоимости перевода на пенсию после прекращения действия должны быть списаны и выплачены через пять лет после даты уплаты окончательного взноса.
Если вы переведете свои пенсионные накопления в свою личную LIRA, вы станете ответственными за принятие инвестиционных решений. Вы должны задать себе один ключевой вопрос: какова нормальная ставка вложений от прибыли, которую ваши фонды LIRA должны были генерировать до 95 лет, чтобы быть в состоянии обеспечить денежный поток, который вы могли бы получить, оставив свои деньги в пенсионной программе DB?
Государственные пенсионные фонды Канады, являющиеся крупнейшими в мире, берут больше риска с использованием заемных средств в погоне за более высокой доходностью, предупреждает Moody's Investors Service.
Шесть крупнейших пенсионных фондов страны увеличили средний уровень кредитного плеча до 24% с 19% в 2009 году, чтобы компенсировать влияние снижения пенсионных отчислений и низких процентных ставок на их денежный поток и доходность инвестиций, говорится в сообщении Moody's от 3 октября, цитируя доклад, аналитика Джейсона Мерсера. Это делает фонды уязвимыми к волатильности в доходах, на которые они рассчитывают для финансирования будущих пенсионных выплат, пишет Bloomberg.
"Они определенно подвергаются большему риску, и вопрос, который я задаю им, заключается в следующем: "Зачем рисковать, если нет необходимости"- сказал Мерсер по телефону из Торонто. Почему бы просто не инвестировать в ценные бумаги с низким уровнем риска и не беспокоиться о волатильности?»
Долгосрочные процентные ставки в развитых странах в настоящее время составляют примерно половину от 4% реальной прибыли, необходимой, чтобы пенсионные программы могли оставаться устойчивыми. Крупнейшие пенсионные фонды Канады нацелились на получение двукратной прибыли с использованием рычагов и инвестиций в неликвидные активы, такие как недвижимость, инфраструктура и частный капитал, чтобы компенсировать более низкое соотношение работающих и пенсионеров, сказал Мерсер ,
Эти стратегии оставляют пенсионные фонды более подверженными потенциальным макроэкономическим потрясениям, таким как более слабый канадский доллар или падение акций или кредитных рынков, сказал Мерсер.
Конечно, канадские пенсионные планы имеют финансовую силу и способность брать на себя риск, и Moody's не видит влияния кредитного рейтинга от увеличения кредитного плеча в ближайшее время, сказал Мерсер. Если бы коэффициент кредитного плеча пенсионного фонда увеличился выше 50%, Moody's больше не будет оценивать фонд выше, чем его правительсвенный спонсор.
По данным Moody's, пенсионный план учителей в Онтарио имеет самый высокий левередж, 33%, из-за их большого числа учителей, которые рано уходят на пенсию и живут дольше.
"Как пенсионный план мы фокусируемся по необходимости на балансе активов и пассивов», - сообщила в электронной почте пресс-секретарь OTPP Дебора Аллан. - Кредитное плечо является ключевым в нашей структуре портфеля, поскольку мы управляем нашей комбинацией активов и уменьшаем риск ответственности".
Многие канадские пенсионные фонды, которые были одними из первых, кто занимался торговлей частным капиталом для активного участия в бизнесе в 1990-х годах, создали собственные хедж-фонды для инвестирования в более сложные производные инструменты, такие как форварды, свопы и опционы, а также использование долговых стратегий.
По данным агентства Moody's, совокупные активы шести крупнейших пенсионных фондов Канады выросли почти в два раза, превысив почти 1,4 трлн. канадских долларов ($1,1 трлн. США) в период с 2011 по 2016 год. Инвестиционный доход был самым большим вкладом в рост, при этом совокупный доход за последние пять лет составил более 400 млрд. rанадских долларов.
По данным Moody's, распределение в неликвидные, непубличные активы увеличилось до 34% в 2016 г. примерно с 31% в 2010 г. Риск с этими активами заключается в том, что они полагаются на предположения об их стоимости, которая может определиться только после продажи актива, что добавляет неопределенность в отношении эффективности портфеля, сказал Мерсер.
Первого октября в Польше вступает в действие снижение пенсионного возраста до 60 лет, в случае женщин, и до 65 лет, в случае мужчин. Это возращения к состоянию перед изменениями 2012 года, когда было установлено постепенное повышение пенсионного возраста до 67 лет независимо от пола.
Заявление о выходе на пенсию, согласно новым правилам, можно подавать с 1 сентября нынешнего года. На данный момент заявления подали свыше 176 тысяч человек. Фонд социального страхования (ZUS) предвидит, что с 1 октября возможностью раннего выхода на пенсию может воспользоваться свыше 330 тысяч тех, кто имеет на это право.
Польское Радио поинтересовалось мнениями экспертов по поводу пенсионной реформы и ее последствий для рынка труда.
Павел Войцеховский, главный экономист Фонд социального страхования, рассказал сколько приблизительно будет стоит снижение пенсионного возраста бюджету в ближайшие годы, если действительно эти потенциальные 330 тысяч человек выйдут на пенсию:
В этом году это будет стоить около 1 млрд злотых ( около 240 млн евро), в будущем году 10 млрд злотых (около 2,4 млрд евро), а потом, постепенно эта цифра будет увеличиваться на 2,5 млрд злотых (около 600 млн евро). Надо помнить, что это перспектива расходов, связанных с кассовыми потоками денег идущих от тех, кто зарабатывают, тем кто получают социальные выплаты.
Речь идет о финансовых потоках, которые в соотношении с ВВП, и с точки зрения дефицита Фонда социального страхования, будут удерживаться достаточно стабильно.
Согласно анкетированию, проведенного Фондом социального страхования (ZUS) 82% из тех, кто имеет право раннего выхода на пенсию, хотят воспользоваться такой возможностью. Александр Лашек из Форума общественного развития убежден, что эта тенденция будет только усиливаться:
Таких людей будет только больше, поскольку это изменение нужно рассматривать в контексте всей пенсионной системы. В ситуации увеличения продолжительности жизни наша пенсионная система так построена, что человек получает столько, сколько вкладывает. Сумма взносов делится на среднюю продолжительность жизни. Соответственно, если продолжительность жизни возрастает, то и размер пенсии уменьшается. К сожалению, вместе с более низким пенсионным возрастом и минимальной зарплатой, означает, что все больше людей, вне зависимости от того, сколько они будут работать, получат минимальную пенсию. Возьмем, к примеру, пенсионный возраст женщин, составляющий 60 лет. Полька, которая сейчас получаю среднюю зарплату, а это половина работающих женщин и половина рынка труда вообще, работая до 60 лет не заработает на минимальную пенсию. К каждой тысячи злотых пенсии (около 240 евро) для такого человека налогоплательщики будут доплачивать около 180 злотых (около 40 евро). Соответственно для такого человека не оплачивается работать дольше чем 60 лет. Ему более выгодно как можно раньше выйти на пенсию и пользоваться доплатами, которые лягут на плечи тех, кто будет работать.
В свою очередь Барбара Сурдыковская из экспертного бюро профсоюза «Солидарность» не согласна с мнением, что число желающих выйти на раннюю пенсию будет увеличиваться:
Мне кажется, что мы можем быть немного удивлены решениями поляков. Они обусловлены не только той или иной семейной ситуацией, потребностями и ожиданиями. Дело в ситуации на рынке труда, которая существенно улучшилась. Я бы не говорила о рынке труда работника, но думаю, что большая группа работников чувствует, что в них нуждаются и что они нужны там, где они работают. Это может привести к тому, что решения об уходе с рынка труда будут отстрочены во времени. Кроме того, как бы это жестоко не прозвучало, но размер пенсий, метод их вычисления и то, что они снижаются будет подталкивать к более длительному присутствию на рынке труда.
Мне кажется, что озвученная цифра о 82% поляков готовых выйти на пенсию как можно раньше, постепенно будет меняться. Это будет происходить под влиянием таких факторов, как размер пенсии и конфигурация пенсионной системы. Будет четко понятно, что дольшее присутствие на рынке труда, выгодно. Думаю, что в этом контексте произойдет увеличения таких форм трудоустройства, как работа на неполный рабочий день. То есть люди, достигнувшие пенсионный возраст пожелают продолжать свою профессиональную активность, чтобы и в дальнейшем делать взносы, и чтобы капитал, от которого зависит размер пенсии, увеличивался.
В тоже время Павел Войцеховский подчеркнул, что выход на раннюю пенсию не всегда кроется в экономических причинах:
Это происходит, и об этом уже давно свидетельствуют статистики, в основном по причине состояния здоровья. Свыше 40% опрошенных говорят, что они хотят выйти на раннюю пенсию из-за состояния здоровья. Другой причиной этого является то, что многие не работают. Следует помнить, что 49% людей в возрасте старше 55 лет — это профессионально неактивные люди. Таким образом, мы говорим о 90% людей, которые по другим причинам, чем экономическим, или по причине сплетен о скором банкротстве Фонду социального страхования, хотят выйти на пенсию, как только на это позволит закон.
В связи с этим те, кто по состоянию здоровья идут на пенсию не будут трудоустраиваться. Многие посчитают что, лучше воробей в руке, чем журавель в небе и выберут даже эту низкую пенсию чтобы потом, в будущем, еще где-то подрабатывать.
В свою очередь Александр Лашек обращает внимение, что снижение пенсионного возраста, это не только серьезный вызов для пенсионной системы, но и для системы публичных финансов в целом. Ведь выход на раннюю пенсию означает, что уменьшение числа профессионально активных лиц, то есть тех, кто платит социальные взносы:
Кроме того, эти не будут делать взносов, они также будут платить меньшие налоги, от физических лиц, более низкие взносы на медицинское страхование. Пенсионеры также все это платят, но пенсии более низкие чем зарплаты. Кроме того, то, что пенсионеры будут иметь меньшие доходы, будет меньше потреблять и платить меньше НДС. Это удар по всему сектору публичных финансов, а не только по пенсионной системе. Последствия этого мы почувствуем, только через некоторое время. Впрочем, если посмотреть на финансирование снижения пенсионного возраста, то Фонд социального страхования прогнозирует высокий рост номинальных взносов на уровне 6-7%, что соответствует хорошей конъюнктуре. Также предвидится большой трансфер с Открытого пенсионного фонда (OFE). Когда было снижение пенсионного возраста рычаг безопасности повернули и средства с Открытого пенсионного фонда перемещаются в государственный Фонд социального страхования. Только вот рычаг безопасности можно использовать только раз, это одноразовая инъекция наличных средств. Но, если мы посмотрим на последние 15-20 лет, то увидим, что поступления в Фонд социального страхования колебались. В момент ухудшения конъюнктуры на рынке труда они сокращались. Сейчас, в ситуации хорошей конъюнктуры и пользуясь одноразовым приходом мы берем на себя обязательства, которые будут продолжатся вне зависимости от конъюнктуры.
Вопрос реформирования швейцарской пенсионной системы, вынесенный на всенародное голосование 24 сентября, не перестает волновать общество. Бурные дискуссии вызывает возможное повышение пенсионного возраста.
68% жителей Конфедерации не хотят работать до 67 лет, показал опрос, недавно проведенный на сайтах медиакомпании Tamedia (которой, среди прочих, принадлежат такие газеты, как Tagez Anzeiger, Tribune de Genève, 24heures и Le Matin). Учитывая народные настроения, парламенту лучше искать другие способы обеспечить выплату пенсий тем, кто в будущем выйдет на заслуженный отдых, пишет газета 24heures. Стоит заметить, что 62% респондентов уверены, что пенсионный возраст все же будет увеличен в ближайшие десять лет. Кроме того, 51% участников опроса не надеются, что их пенсии позволят им сохранить тот уровень жизни, к которому они привыкли. Швейцария не раз занимала в различных исследованиях лидирующие позиции, как идеальная страна для проживания людей преклонного возраста. И все же в связи со старением населения ее пенсионная система, которая была сформирована более 40 лет назад, может в ближайшем будущем испытывать дефицит. Как его восполнить? Над этим не первый год размышляют парламентарии в Берне. Одно из предложенных решений – повысить пенсионный возраст, как это было сделано в ряде других стран. Напомним, что сегодня женщины выходят на заслуженный отдых в Швейцарии в 64 года, а мужчины – в 65 лет. Реформа пенсионной системы, одобренная парламентом в марте и отклоненная народом на референдуме 24 сентября, разделила общество на разные лагеря. Наименее образованные граждане сказали «нет» в 67% случаев, тогда как 67% граждан с университетским образованием сказали «да». Кроме того, более 40% тех, кто зарабатывает меньше 7000 франков в месяц, отклонили реформу, а многие из тех, чья зарплата составляет 9000-11 000 франков, проголосовали «за». Те же, кто зарабатывает в месяц больше 11 000 франков, при голосовании разделились поровну. Что касается пенсионеров, то 53% поддержали предложенную реформу. По результатам опроса, против проголосовали в первую очередь женщины (которым предлагали повысить пенсионный возраст на 1 год – до 65 лет) и молодежь: если бы на референдум пришли только мужчины, то реформа получила бы 51% голосов. Сторонники изменений в системе пенсионного обеспечения приводили главный аргумент: необходимо действовать, пока финансовые проблемы не станут слишком очевидными. Но, как показали результаты голосования, недостаточно сказать народу, что существуют проблемы, нужно еще и указать способы их решения. Оппоненты «пенсионного реформатора» Алена Берсе приводили свои доводы: они говорили о слишком больших жертвах, которые потребуются от молодежи, о реформе, которая не способствует экономии, а также о том, что пенсионный возраст женщин хотят повысить, еще не обеспечив равенства зарплат. Если говорить о возрастных группах, то против проголосовали 57% граждан в возрасте 18-34 лет, 56% тех, кому от 35 до 49, и 52% в возрасте 50-64 лет. 54% швейцарцев старше 65-ти сказали «да». Заметим, что среди тех, кто поддерживает Народную партию Швейцарии (НПШ, SVP/UDC), реформу отвергли 84%, а среди сторонников Либерально-радикальной партии (PLR/FDP) «нет» сказали 61% проголосовавших. Предложенные изменения поддержали сторонники Социалистической партии (74%), Партии зеленых (72%) и Христианско-демократической партии (60%), сообщает Наша Газета.
Институциональные инвесторы во всем мире cтолкнулись с тем, что рынки не будут приносить прежней прибыли, поэтому их возможности достичь заявленной доходности поставлены под сомнение. Вместо того, чтобы брать на себя больше инвестиционного риска, они стремятся снизить эти цели. Итак, что это будет означать?
Председатель австралийского Future Fund с активами под управлением $97,6 млрд., бывший глава Кзначейства Австралии Питер Костелло заявил на брифинге в январе, что достижение целевой доходности на 4,5% -5% выше уровня инфляции, вероятно, будет неустойчивым без принятия управляющими чрезмерного инвестиционного риска. Костелло сказал, что, хотя фактические доходы фонда с момента его создания в среднем составляли 7,7% в год, в течение последнего десятилетия достигая целевых показателей, эти цели следует скорректировать на следующие 10 лет, пишет top1000funds.
Он не озвучил, каким может быть новая цель по прибыли, также не предложил внесения изменений в долгосрочные диапазоны распределения активов фонда. По состоянию на 31 декабря 2016 г Future Fund держал более 19% своих активов в наличных, что отражает то, что Костелло назвал "повышенными рисками геополитических факторов".
Снижение целевого уровня доходности часто оказывает непропорциональное влияние на обязательства фонда, поскольку инвестиционная прибыль обычно составляет львиную долю доходов фондов. В документе "Национальной ассоциации государственных администраторов по вопросам пенсионного обеспечения (NASRA) под названием "Предположения о возврате инвестиций в пенсионный план государственного сектора" говорится, что около 63% активов государственного пенсионного фонда накоплено за счет инвестиционных доходов, а около 25% составляют взносы работодателей и 12% взносы работников.
В феврале Правительственный пенсионный фонд Норвегии (GPFG) с активами в размере 7,7 трлн. норвежских крон ($913,46 млрд.) объявил о снижении реальной целевой нормы прибыли до 3%. В то же время фонд объявил о том, что он увеличивает свои стратегические контрольные ориентиры для акций с 62,5 до 70%. Полная информация и обоснование обеих шагов будут представлены норвежскому парламенту в конце этого месяца.
В заявлении норвежское министерство финансов и канцелярия премьер-министра заявили, что норма ожидаемого реального дохода GPFG составила 4% с момента введения в 2001 г. так называемого фискального правила. Этот закон гласит, что с течением времени расходование поступлений от фонда будет соответствовать реальной норме его прибыли.
"Вероятно, доходность будет ниже, если оценивать две отдельные публичные комиссии (комиссии Тёгерсена и Морка) и Банк Норвегии. Мы должны приспособиться к этому факту. Поэтому мы предлагаем скорректировать оценку возврата вниз на 3%", - говорится в заявлении.
Также дано объяснение возросшей доли в фонде акций, с комментарием, что ожидаемая доходность акций "превышает доходность облигаций, поддерживая таким образом цель повышения покупательной способности фонда".
"В то же время акции имеют более высокий риск, - заявили они. - Предложение об увеличении доли основано на всесторонней оценке полученных рекомендаций. В целом, правительство считает, что доля акций свыше 70%, несет приемлемый риск. Пересмотр цели по доходности в сторону понижения лежит в основе долгосрочного инвестиционного горизонта фонда, необходимого для введнния высокой доли акций".
Обзор CalSTRS рекомендует снизить целевые показатели
Пенсионные фонды США в государственном секторе, сталкивающиеся с вероятностью снижения доходности инвестиций в течение следующих 5-10 лет, готовят заинтересованные стороны, включая правительство и, в конечном счете, налогоплательщиков, к возможности увеличения взносов для погашения обязательств по пенсионному обеспечению.
В феврале система пенсионного обеспечения учителей штата Калифорния (CalSTRS) показала, что у нее был шанс на достижение цели в 7,5%, исходя из ее нынешнего распределения стратегических активов, и предположений о состоянии рынка капитала и инфляции, прогнозируемой на уровне 2,75%.
Перспектива того, что фонд потеряет уровень доходности, включена в документ, представленный совету, который рекомендовал сократить целевую ставку до 7,25%, которая будет вводиться поэтапно в течение двух лет, начиная с 1 июля 2017 г.
Эта рекомендация последовала за проведением регулярного четырехлетнего исследования CalStRS по актуарным и демографическим факторами, используемым для контроля за финансовым состоянием системы, включая уровень доходности и взносов, необходимых для обеспечения полного финансирования системы.
Предыдущее исследование было завершено в 2012 г. Планируемое на 2016 г было отложен на 12 месяцев для учета дополнительных данных, в том числе обновленной информации о смертности участников программы . При этом было объявлено, что, хотя стратегическое распределение активов фонда остается целесообразным, оно не может достичь более высокой цели с текущим распределение активов или без принятия более высокого риска.
Долгосрочные краткосрочные прогнозы расходятся
В кратком обновленном в феврале этого года отчете NASRA, опубликованном в США, указывается, что инвестиционная среда ниже, чем в прошлом, поскольку глобальный финансовый кризис (GFC) повлиял на уровень доходности. Вместе с тем, недавно фонды столкнулись с другой проблемой.
"Одной из сложных составляющих прогнозирования доходности от инвестиций, которая возникла совсем недавно, является расхождение между ожидаемыми доходностью в краткосрочной перспективе, то есть в ближайшие пять-десять лет, и в более долгосрочной перспективе, то есть от 20 до 30 лет", - говорится в документе. Все больше число прогнозов по уровню доходности от инвестиций заключает, что краткосрочная прибыль будет значительно ниже, чем исторические нормы, так и прогнозируемая прибыль в более длительные временные рамки.
Снижение целевых показателей за счет государственных средств
NASRA проанализировала 127 государственных пенсионных фондов и установила, что по меньшей мере 65 из них снизили целевую ставку доходности с 2012 г. Каждый из 65 сократил свои целевые показатели после применения ожидаемой будущей доходности к существующим стратегическим распределениям активов, говорится в докладе. "Среднее значение предполагаемой прибыли от инвестиций составляло в 2011 г. 8% а сейчас [в феврале 2017 года] - 7,5%", - говорится в докладе.
Число пенсионных программ с ожидаемой доходностью от инвестиций ниже 7,5% неуклонно растет с 2009 г. В этом году только шесть из этих планов имели ожидаемою доходность ниже 7,5%. Сегодня в 34 предполагается, что доход от инвестиций составит 7,25% или менее. Из этих 34 планов 17 приняли допущение в 7% или ниже.
Непосредственно перед Рождеством в прошлом году административный совет администрации штата Калифорния (CalPERS) с активами в размере $306 млрд объявил о снижении ставки дисконтирования, используемой для расчета будущих пенсионных обязательств, с 7,5% до 7%, поэтапно в течение трех лет, начиная с 2018-2019 гг. CalPERS снизила учетную ставку, сократив ее с 7,75% до 7,5% в 2012 г.
Правление заявило, что оно пересмотрит распределение активов фонда в ходе очередного очередного цикла управления активами и пассивами, который завершится в феврале 2018 г.
Население Норвегии всего 5,3 млн, но годы разумного и бережливого обращения с доходами от продажи нефти Северного моря позволили создать крупнейший в мире фонд суверенного благосостояния. Фонд с активами более $900 млрд дает норвежскому правительству альтернативный источник дохода во время падения цен на нефть или экономических кризисов.
Подробнее...
Правительственный пенсионный инвестиционный фонд Японии (GPIF) получил рекордную прибыль в размере 10,50 трлн иен ($92 млрд) в период с октября по декабрь, чему способствует ралли на рынках акций в стране и за рубежом после победы Дональда Трампа на президентских выборах.
Крупнейший в мире фонд GPIF, управляющий средствами Пенсионного фонда Японии зафиксировал самую большую инвестиционную прибыль за квартал с 2001 финансового года, когда он начал самостоятельно управлять своими инвестициями.
Сильные результаты в акциях, основанные на высоких ожиданиях экономической политики нового президента США, а также слабая иена, увеличивающая стоимость иностранных акций и облигаций в иенах, повысили инвестиционную прибыль GPIF.
Согласно отчету GPIF, в квартале с октября-декабрь доходность инвестиций составила 7,98%, а общая сумма активов достигла рекордных 144,8 трлн. иен. ($1,3 трлн)
"На этот раз мы смогли получить прибыль, но мировая экономика по-прежнему сталкивается с трудными проблемами, - сказал чиновник в фонде. - Мы будем принимать взвешенные решения по инвестициям".
По типу активов GPIF зарегистрировал инвестиционную прибыль в размере 4,61 трлн иен в японских акциях, 4,82 трлн иен в иностранных акциях и 1,58 трлн иен в иностранных облигациях. Фонд понес убытки в размере 519 млрд иен по внутренним облигациям, так как цены на них упали, - обратно пропорционально акциям.
Результаты последовали за прибылью в 2,37 трлн иен в период июль-сентябрь, в связи с восстановлением рынка акции после спада, вызванного голосованием Великобритании по выходу из Европейского Союза в июне прошлого года.
Пенсионный фонд увеличил инвестиции в более рискованные активы с 2014 г, вкладывая половину своих средств в акции.
В финансовом 2015 г, закончившемся в марте, фонд зафиксировал инвестиционный убыток в размере 5,31 трлн иен, впервые за пять лет из-за падения глобального рынка акций.
