ЦБ хочет получить полномочия определять, инвестируют ли частные пенсионные фонды (НПФ) в связанные стороны. Об этом "Ведомостям" сообщил представитель регулятора: "Необходимо наделить Банк России полномочиями по определению связанности, как это уже реализовано в части надзора за кредитными организациями". Минфин уже подготовил поправки в закон об НПФ, где говорится, что ЦБ может использовать мотивированное суждение при оценке доходности инвестирования НПФ пенсионных средств, пишут "Ведомости".
За право применять мотивированное суждение в отношении банков ЦБ бился много лет. Этим правом регулятор пользуется, анализируя связанные стороны кредитной организации, говорит управляющий директор Национального рейтингового агентства Павел Самиев. За последнее время регулятор стал изучать вопросы связанности глубже, продолжает он: "Раньше ЦБ требовались прямые признаки, указывающие на связанность, – например, совпадение руководства, теперь же ему хватает наличия родственника в компании, для того чтобы определить, что стороны связаны". Кроме того, раньше был только норматив Н6 (максимальный размер риска на одного или группу связанных заемщиков – 25% от капитала банка), но с нового года вступил в силу норматив Н25 (ограничивает кредитование связанных сторон 20% капитала), напоминает Самиев.
"Тем не менее мы видим, что на практике зачастую используются довольно формальные критерии для определения связанных сторон – доля владения больше 20%, наличие менеджмента банка или его акционеров в управлении компании, – которые банки научились обходить", – говорит аналитик Fitch Александр Данилов. Вариантов, как это сделать, много: например, родственные компании оформляют на подставных лиц, разбивают долю владения так, чтобы она была менее 20%, кроме того, банки могут договариваться, что каждый прокредитует связанную компанию другого банка – и это ЦБ отследить почти не может, заключает он.
Согласно действующему положению ЦБ об ограничении инвестирования пенсионных накоплений фонды могут вкладывать в ценные бумаги и депозиты связанных сторон не более 25% от накоплений. Но лимит будет снижен.
Идея ЦБ укладывается в общую политику регулятора по отношению к пенсионному рынку, говорит гендиректор НПФ "Будущее" Николай Сидоров. ЦБ проводит политику по повышению качества активов для инвестирования средств пенсионных накоплений, отмечает директор по корпоративным и суверенным рейтингам RAEX Павел Митрофанов. Некоторые активы, в которые фондам нельзя теперь инвестировать, как раз и приходились на связанные стороны, указывает он, замечая, что нововведение не приведет к драматическим изменениям в структуре портфелей.
С ним не согласен директор группы рейтингов финансовых институтов АКРА Юрий Ногин: «Если требования по связанности сторон ЦБ в рамках мотивированного суждения будут жесткие, это может оказать существенное влияние на ряд крупных НПФ». Особенно это может коснуться тех фондов с определенной отраслевой направленностью, считает он. Если новые требования будут введены, хорошо бы, чтобы регулятор предоставил комфортные сроки для приведения портфелей в соответствие, говорит Сидоров.
Если требования будут жесткими, может возникнуть дефицит инструментов для вложения накоплений, считает Ногин. «Многие инструменты инвестиционного качества, которые регулятор посчитает связанными, фонды выберут достаточно быстро», – полагает Ногин. Это может создать угрозу для застрахованных лиц, поскольку фондам «придется вкладывать в бумаги более низкого кредитного качества, а следовательно, более рискованные».
ЦБ действует в интересах клиентов фондов, говорит вице-президент Национальной ассоциации НПФ Сергей Эрлик: "ЦБ понимает, что, безусловно, владельцы фондов будут искать способы обхода требований, и поэтому будет накладывать соответствующие ограничения". В другой СРО – Ассоциации НПФ – до появления проекта нормативного акта комментировать инициативы отказались.
Четверть связанных активов
Согласно новому проекту положения об установлении дополнительных ограничений на инвестирование пенсионных накоплений НПФ сможет инвестировать лишь 15% в активы связанных сторон. Формально несвязанные стороны, но которые регулятор в рамках своего мотивированного суждения может причислить к таковым, могут достигать 25% портфеля, оценивает Митрофанов.
Минфин завершает работу над юридическим оформлением автоподписки на добровольные пенсионные накопления. Что означает автоподписка и сколько придется отчислять, задается вопросом Banki.ru.
Индивидуальный пенсионный капитал должен заработать с 2019 года. Многие детали еще предстоит проработать. Сейчас Минфин завершает работу над юридическим оформлением автоподписки на добровольные пенсионные накопления. Что означает автоподписка и сколько придется отчислять?
"Юридически тяжелая история"
Накопительная часть обязательной пенсионной системы (ОПС) полностью перейдет под "зонтик" индивидуального пенсионного капитала (ИПК), заявил заместитель министра финансов Алексей Моисеев на VIII Российском пенсионном конгрессе. Накопления "молчунов" будут либо переведены в НПФ, либо конвертированы в пенсионные баллы.
Новая система будет основана на автоподписке — работодатель будет по умолчанию подключать сотрудника к ИПК. Если работник не захочет перечислять взносы, он должен будет написать отказ. Взносы будут постепенно увеличиваться (с 0% в первый год, 1% через год, 2% через два года), достигнув в итоге 6%. На участие в системе будут распространяться каникулы (до пяти лет) — в течение этого периода отчисления можно будет приостановить.
В конце прошлой недели Алексей Моисеев сообщил журналистам, что Минфин и ЦБ завершают работу над юридическим оформлением автоподписки. Он назвал это «юридически тяжелой историей», добавив, что конкретная формулировка будет дорабатываться. На первый взгляд, автоподписка на пенсионные отчисления выглядит как навязываемая услуга. Однако нарушений прав работника тут нет, поясняет партнер юридической фирмы "Вестсайд" Сергей Водолагин.
Здесь включается механизм, аналогичный диспозитивным нормам в гражданском праве: стороны могут урегулировать свои отношения как им угодно, но если они не воспользовались своим правом, то начинает действовать установленная государством норма. «Которая, кстати, и задумывается обычно законодателем исходя из того, как стороны сами определили бы взаимные права и обязанности своим соглашением», — говорит Водолагин. При этом юрист подчеркивает, что человек должен быть проинформирован об имеющихся вариантах, чтобы сделанный им выбор (в том числе и путем молчания) был осознанным.
"Это будет воспринято как дополнительный налог"
Чтобы работодатель смог автоматически зарегистрировать сотрудника в ИПК, будет создан центральный администратор. Его только предстоит разработать, а также определить его функции. Пока предполагается, что он будет администрировать пенсионные счета и взносы, а также информировать граждан о состоянии их счетов (как часто это будет происходить, также пока не ясно). Однако негосударственные пенсионные фонды не хотят, чтобы все их общение с клиентами сводилось к информированию через центрального администратора. "Для НПФ принципиально важно сохранить коммуникацию с клиентом, — подчеркивает генеральный директор НПФ "Будущее" Николай Сидоров. — Мы предоставляем ему информацию не только на этапе формирования взносов, но и в момент назначения пенсии, ее обслуживания и выплаты. В режиме, удобном для клиента, это может обеспечить только пенсионный фонд". Работа через посредника здесь приведет только к искажению информации, усложнению и удлинению процесса, считает Сидоров. «Мы готовы инвестировать и делать все, чтобы клиенту с нами было удобно общаться, для того чтобы личный кабинет был у нас на сайте, а не на сайте третьей стороны", — говорит он.
Генеральный директор НПФ «ВТБ Пенсионный фонд» Лариса Горчаковская отмечает, что последние несколько лет накопления граждан увеличиваются только за счет инвестдохода, а не за счет отчислений работодателя. По ее мнению, ИПК — это хорошая возможность, чтобы накопления вновь начали формироваться. Для стимулирования граждан к накоплениям концепция предусматривает налоговые льготы: на сумму взноса (до 6%) можно будет получить налоговый вычет по НДФЛ (при 6-процентном взносе налог на доходы будет взиматься с 94 рублей из каждых 100 рублей зарплаты). Однако эксперты не уверены, что этого достаточно, чтобы заинтересовать людей участвовать в ИПК. "Все это будет воспринято как дополнительный налог на доход/зарплату. Люди будут искать "оптимальный" уровень участия в системе, чтобы минимизировать финансовые потери от нового налога. Веры в выгоду от пенсионной составляющей нет, особенно на фоне фактической отмены накопительной части", — считает профессор Российской экономической школы, ведущий научный сотрудник Центра экономических и финансовых исследований и разработок (ЦЭФИР) Ирина Денисова.
По словам Николая Сидорова, мало привлечь людей в систему — они должны хотеть в ней участвовать и копить. Нужны дополнительные стимулы, потому что сегодня для многих участие в ИПК станет вопросом отказа не от роскоши, а от самого необходимого. Действительно, и 6% от зарплаты для многих россиян — это ощутимая цифра. По данным Росстата, среднемесячная зарплата в стране сейчас составляет 36,7 тыс. рублей. Социологические опросы показывают, что многим просто нечего откладывать: по данным ФОМ, 39% респондентов в последние полгода стали больше экономить на продуктах, еще 24% экономят на одежде и обуви.
«Рассуждать о том, что еще не принято, сложно. То, что подключение будет автоматическим, маленькая хитрость — какое-то количество людей останется в системе из-за лени (так как отказ надо написать самому) или невнимательности, — полагает генеральный директор Экономико-правовой школы ФБК Сергей Пятенко. — Однако есть два препятствия для популярности индивидуального пенсионного капитала. Первое — россияне пока не склонны сами думать о будущей пенсии. Западная модель «пошел работать — начинай откладывать на пенсию» у нас не работает. Причем о пенсии не думают не только те, кому 20 лет, но и те, кому 40. Это фундаментальное препятствие».
Еще один барьер, по словам Пятенко, — неверие в то, что государство не предпримет очередных пенсионных изменений. "Даже те, кто задумается об ИПК, займутся простой арифметикой, чтобы посчитать: "сколько я получу, если буду отчислять такую-то сумму на ИПК, и сколько — если ту же сумму положу на вклад в Сбербанке". Несмотря на то что российская банковская система сильно изменилась за последние 20 лет, глобальных потрясений не было, и вклады в Сбербанке по-прежнему "не портятся", — говорит эксперт. Чтобы ИПК стал популярным, он должен быть значительно выгоднее, чем депозит.
В Национальной ассоциации негосударственных пенсионных фондов (НАПФ) считают, что налогового стимулирования для успешной реализации ИПК недостаточно. Ассоциация будет предлагать государству софинансировать систему — например, по схеме 3% доли государства на 6% отчислений гражданина и 2% на 4% соответственно. "У 36 миллионов человек, сделавших сознательный выбор в пользу накопительной части, под различными благовидными и не очень предлогами, без их согласия изъяли живые деньги и заменили их условными единицами — пенсионными баллами. Люди лучше поймут государство, если в качестве стимула накоплений вернутся живые деньги и они увидят их на своих счетах. Поймут, что эти деньги можно наследовать, в отличие от пенсионных баллов", — сказал президент НАПФ Константин Угрюмов.
"Нужны 35—40 лет без потрясений и реформаторского зуда"
В ближайшие годы изменится не только пенсионная система, но и сам рынок. На пенсионном конгрессе первый заместитель председателя ЦБ Сергей Швецов отметил, что на пенсионном рынке продолжится консолидация, останется всего несколько НПФ, а кэптивные фонды (обслуживающие отдельных работодателей) будут сжиматься. Управляющий директор по корпоративным рейтингам агентства "Эксперт РА2 Павел Митрофанов обратил внимание на то, что рынок де-факто уже консолидирован: 13 фондов контролировали 80% активов рынка на конец 2016 года, а с учетом объединения фондов группы "Газфонда" концентрация станет еще выше. "Фактически пенсионный рынок сейчас — это восемь крупных пенсионных групп в сегменте ОПС ("Газфонд", "О1", "Открытие", "Сафмар", "Сбербанк", ВТБ, МКБ ("Согласие") и РГС), а также фонды "Благосостояние", "Газфонд", "Транснефть" и "Нефтегарант" — в сегменте корпоративных пенсий. Оценивая перспективу "хвоста" мелких и средних фондов, я согласен с тем, что консолидация будет идти и дальше. Но не думаю, что с нынешних приблизительно 80 лицензий на рынке реально останется 10—15 уже через два года", — говорит Митрофанов. По его словам, вопрос доверия к рынку — это не вопрос количества фондов. Это вопрос неизменности правил игры, условий работы на нем как для людей, так и для фондов. А поскольку ИПК — инструмент формирования накоплений, то для людей в первую очередь будет важна динамика фондов по доходности, считает Митрофанов.
Также, по словам Сергея Швецова, из концепции ИПК могут быть исключены управляющие компании. Накопления тех граждан, которые напрямую выбрали частную УК, а не НПФ, будут переведены в негосударственные пенсионные фонды. На сегодня такой выбор сделали 500 тыс. человек (их накопления составляют 40 млрд рублей, а объем накоплений в НПФ превышает 2 трлн рублей).
"Пенсионная система, тем более многоуровневая, — это весьма сложный механизм, который тяжело и дорого администрировать. Поэтому понятно желание государства сделать новую добровольную составляющую максимально несложной", — отмечает директор по стратегическому развитию УК "Альфа-Капитал" Вадим Логинов. Но, по его словам, нужно учитывать и другие факторы: вполне можно было бы предоставить людям не два, а три выбора: баллы, НПФ или УК. "УК готовы не хуже НПФ к приему добровольных пенсионных накоплений. Это фондам еще предстоит подтянуть свои механизмы контроля за рисками, инвестиционной компоненты, — уверен Логинов. — При эффективной системе централизованного учета и системе гарантирования вполне можно рассмотреть вопрос сохранения участия УК". По мнению Логинова, международные примеры развития добровольных компонент показывают, что наряду с коллективными формами в пенсионных фондах успешно развиваются и индивидуальные пенсионные счета.
Детали ИПК еще будут прорабатываться. Однако самое главное, по мнению экспертов, — это появление правовых гарантий для граждан. В том числе в отношении того, что их пенсионные накопления без каких-либо заморозок перейдут в ИПК, а возможность любых изъятий этих денег в бюджетных целях будет навсегда исключена, подчеркивает Константин Угрюмов. По его словам, чтобы пенсионная система работала, как минимум одно поколение должно увидеть ее результаты. А это 35—40 лет без потрясений и "реформаторского зуда". "Нужно создать такую систему, при которой у любителей все перестраивать не будет такой юридической возможности в обозримом будущем", — заключает он.
Что касается фондов Авдеева, то, возможно, ВТБ отказался от неорганического роста, продолжает Ногин, целевая аудитория "Согласия" и ОПК может быть другой (например, со средним пенсионным счетом ниже) и рост также ухудшит, пишут "Ведомости".
В одиночку он сможет заработать больше
"ВТБ пенсионный фонд" не будет объединяться с пенсионными фондами (НПФ) группы "Будущее" и НПФ концерна "Россиум", заявил в интервью "Ведомостям" предправления "ВТБ 24" Михаил Задорнов. Стратегию самостоятельного развития группа утвердила на прошлой неделе. ВТБ рассчитывает увеличивать долю на рынке обязательного пенсионного страхования (ОПС) с 5,6 до 9% в 2019 г. "ВТБ пенсионный фонд" занимает 7-е место по размеру пенсионных накоплений – 130 млрд руб. (данные ЦБ на 30 июня).
ВТБ видит в самостоятельном развитии пенсионного бизнеса "больший потенциал, чем от синергии с другими фондами", объяснил Задорнов: "Такой путь для группы ВТБ более прибыльный [на пенсионном рынке], это факт". В этом и в следующем году НПФ будет привлекать клиентов всеми банками группы: ВТБ, "ВТБ 24", "Почта банком". Планируемый рост за счет продаж в банках группы подтвердил представитель ВТБ, отметив, что фонд планирует развивать и корпоративные пенсионные программы. Комментировать отказ от сделки с фондами "Россиума" и "Будущего" он отказался.
В июне из закупочной документации ВТБ стало известно, что банк заказал оценку стоимости акций НПФ группы «Будущее» Бориса Минца ("Будущее", "Телеком-союз", "Образование" и "Социальное развитие") и НПФ ОПК и "Согласие2 Романа Авдеева для возможного "принятия управленческих решений при приобретении компанией доли в объединенном НПФ (объединяющем все объекты оценки)2. Объединенный фонд стал бы крупнейшим игроком с 505 млрд руб. пенсионных накоплений.
В июле президент ВТБ Андрей Костин оценивал шансы на объединение 50 на 50: "Жениться будем, вопрос – какая невеста и какой калым нужен2 (цитата по «Интерфаксу»).
Для НПФ "Будущее" сделка была желаннее, чем для «ВТБ пенсионный фонд», указывает аналитик АКРА Юрий Ногин: для последнего это только укрупнение, но, возможно, с проблемными активами. По данным ЦБ, в 2016 г. доходность фонда группы ВТБ составила 10,3%, "Будущего" – 4,1%, по итогам первого полугодия 2017 г. – 10,5 и 3,9% соответственно. В августе «Эксперт РА» присвоило «Будущему» рейтинг ВВВ- (по просьбе фонда он отозван), обратив внимание на большую долю вложений в объекты с невысоким рейтингом, низкий уровень достаточности капитала и высокую долю вложений активов в связанные стороны. У "ВТБ пенсионный фонд"2 рейтинг "Эксперт РА" – ААА, у "Согласия" – А+.
У ВТБ перед глазами пример НПФ Сбербанка – каких результатов может добиться НПФ (430 млрд руб. пенсионных накоплений, 1-е место) при поддержке серьезной банковской группы, считает Ногин: "Кажется, ВТБ осознал перспективы пенсионных денег".
Что касается фондов Авдеева, то, возможно, ВТБ отказался от неорганического роста, продолжает Ногин, целевая аудитория «Согласия» и ОПК может быть другой (например, со средним пенсионным счетом ниже) и рост также ухудшит положение фонда ВТБ. По данным ЦБ на 30 июня, средний счет в «Согласии» – 61 760 руб., в «ВТБ пенсионный фонд» – 84 319 руб.
Дорасти до 9% рынка у ВТБ может не получиться, указывает управляющий директор по корпоративным рейтингам "Эксперт РА" Павел Митрофанов. Если удостоверяющие центры не возобновят работу (ПФР прекратил принимать от них заявления на перевод пенсионных накоплений из-за массовых нарушений. – "Ведомости"), то фонды рискуют вообще никого не привлечь через банки. С другой стороны, отмечает Митрофанов, за последние недели большинство крупных фондов отказались от привлечения клиентов, значит, активными игроками остались только НПФ Сбербанка и ВТБ.
Участников финансового рынка ждет глобальная проверка на прочность — макропруденциальное стресс-тестирование ЦБ. Помимо банков обязательными такие стресс-тесты станут для негосударственных пенсионных фондов (НПФ). Сценарии пока не раскрываются, но с высокой вероятностью особое внимание регулятор уделит инвестициям в связанные компании с целью сокращения перекрестных вложений, пишет "Коммерсант".
Введение обязательного для крупнейших участников рынка (более 80% активов финансовой системы) нового стресс-тестирования — макропруденциального — Банк России анонсировал на своем сайте. Основная цель — выявить общие для того или иного сектора возможные проблемы в период резкого ухудшения экономической конъюнктуры. Риски отдельного игрока или группы могут оказать влияние на других игроков через канал активов (потери от переоценки вложений в ценные бумаги, межбанк, операции репо) и канал пассивов (риски фондирования и изъятия ликвидности). "Реализация стрессового сценария может запустить несколько раундов заражения по сети участников рынка, в ходе которых тестируется устойчивость системы к шокам…— отмечается в материалах ЦБ.— Рассмотрение объектов стресс-тестирования на групповой основе позволяет учесть взаимосвязи внутри групп как возможную поддержку аффилированных организаций, так и эффекты заражения".
Помимо банков участие в стресс-тестах станет обязательным для НПФ. "Некредитные финансовые организации могут стать источниками заражения на финансовом рынке, став инициаторами “горячих продаж”… Для НПФ потенциальные риски меньше, однако гипотетически они также могут инициировать “горячие продажи”, если столкнутся с риском ликвидности в случае переходной компании",— отмечается в документе.
Сроки запуска стресс-тестов и их сценарии пока не раскрываются. Проект методологии ЦБ намерен опубликовать до конца года. Пока известно лишь, что оценка пойдет по пяти временным горизонтам: от двухдневного до двухгодового. "Такой стресс-тест может быть полезен для сопоставления с результатами надзорного стресс-теста, но не предназначен для осуществления надзорных мер,— сообщили в пресс-службе ЦБ.— Его задача — оценить системный риск и на этой основе оценить параметры макропруденциальных инструментов защиты".
Российские банки проходят надзорные стресс-тесты с 2003 года. НПФ сейчас оценивают свои портфели и возможность выполнить все обязательства в добровольном порядке, обязательными для фондов стресс-тесты станут с февраля 2018 года. Опыта прохождения макропруденциальных стресс-тестов пока нет ни у кого из участников финансового рынка.
По мнению участников рынка, инициатива ЦБ может быть полезна. "Тестирование позволит регулятору заранее определить потенциально наиболее уязвимых в период кризиса участников финансовой системы и заставить акционеров и менеджмент изменить стратегию, состав и структуру инвестиционных активов»,— отмечает руководитель отдела по управлению рисками АО "НПФ Согласие" Станислав Дмитриев. "Создаст ли это требования по дополнительным расходам на капитал для крупнейших финансово-промышленных групп, зависит от жесткости применяемых сценариев и параметров моделей",— говорит начальник управления риск-менеджмента НПФ Сбербанка Андрей Журихин. Узкое место — порядок определения связанных сторон, отмечает исполнительный директор НПФ "Сафмар" Евгений Якушев: "В российском законодательстве нет четких критериев, по которым устанавливается связанность. А сам ЦБ пользуется механизмом мотивированного суждения". В целом стресс-тестирование приведет к снижению рисков в системе, признает господин Дмитриев, но оборотной стороной станет падение рентабельности банков, НПФ и страховщиков.
По итогам проверок стоит ожидать ужесточения регуляторных ограничений — прежде всего по инвестированию/кредитованию связанных сторон и перекрестным вложениям близких групп, прогнозирует директор группы рейтингов финансовых институтов АКРА Юрий Ногин. Он считает вполне вероятным, что «одним из катализаторов запуска макропруденциального тестирования стал опыт оздоровления банка “ФК Открытие” и Бинбанка, в периметре которых есть и крупные НПФ, и страховые компании».
Пенсионный фонд России (ПФР) обнародовал статистику за прошлый год о том, как люди переводили пенсионные накопления. Оказалось, что количество тех, кто перешел из ПФР в негосударственные пенсионные фонды (НПФ), выросло даже по сравнению с предыдущим годом. В 2015-м было около 4 миллионов человек, а в 2016-м — уже 4,7 миллиона.
И это при том, что в 2015 году граждан предупреждали, что тот год был последним, когда они могли сохранить накопительную пенсию. Тогда люди массово шли писать заявления в НПФ. Но если тот год был последним, почему сейчас продолжается перевод пенсионных накоплений? Разъясняет старший аналитик "Пенсионных и актуарных консультаций" Евгений Биезбардис:
"В 2015 году было объявлено о том, что те, кто не переведут средства в НПФ, либо никак не изменят свой статус с "молчуна" на специальный выбор, выберут управляющую компанию, либо сменят это на инвестпортфель в рамках государственной управляющей компании. То есть люди потеряют возможность для будущих накоплений. Если по умолчанию тариф был 6%, то для «молчунов», которые к концу 2015 года не изменили своего страховщика, тариф устанавливался в рамках 0%. И негосударственные пенсионные фонды, и другие организации, которые привлекали пенсионные накопления, сообщали своим клиентам: приходите к нам, и ваш тариф сохранится. Срок не продлен. Для "молчунов" так и осталось, у них будет теперь 0% тариф, как и прежде. Единственное, что те средства, которые у них уже накоплены, они по-прежнему имеют право передавать новому страховщику, например, в НПФ, либо из НПФ в ПФР обратно переводить.
Как раньше работала система? Гражданин работает, и его работодатель платит страховые взносы, и каждый год на счете страхового лица увеличивалась сумма накоплений. Для «молчунов», которые не перевели средства до конца 2015 года, тариф устанавливается 0% и более никаких поступлений не будет на их счет, но, тем не менее, их накопления продолжают инвестироваться и они имеют право передавать новому страховщику. Вот, например, у кого-то там 100 тысяч рублей накопилось на счету, и он имеет право их передавать».
При этом НПФы придумали схемы, как не отпускать своих клиентов в другие фонды. Интересно, что почти половина заявлений о переводе клиентов в НПФ не была удовлетворена, т.е. у такого большого количества отказов есть объяснение. Участники рынка говорят, что схема такая: клиент приходит в фонд, заключает с ним договор и пишет заявление на перевод туда накоплений. Эти документы отправляются в ПФР, а фонд, откуда уходит этот человек, не знает об этом. Но если теряющий клиента фонд каким-то образом все же получает инофрмацию, он может в конце года подать от его имени заявление в ПФР в электронном виде. И не важно, что будет написано во втором заявлении, — оно автоматически аннулирует первое. Комментирует проректор Российской академии народного хозяйства и государственной службы при президенте Александр Сафонов:
"Поскольку негосударственные пенсионные фонды находятся в конкурентных отношениях друг с другом, и потеря клиентов для них всегда это проблема в связи с тем, что активы их в этом случае снижаются, используются разные схемы. Для того, чтобы не потерять деньги, применяется такая практика, когда, опять же, исходя из того, что у нас очень слабо проработана эта процедура, связанная с переводом денежных средств из одного НПФ в другой, четкого нет механизма, который позволял бы четко определить, действительно ли гражданин обратился с этим заявлением, могут работать такие схемы противодействия. В частности, например, на заявление о переводе потом появляется заявление о том, что человек остается в этом НПФ. Поэтому вся проблема связана именно с определением четкости и корректности процедуры самого заявления, подтверждения его идентичности от заявителя".
Как пишет «Коммерсантъ», сейчас клиентами ПФР является 41 миллион человек, а негосударственных пенсионных фондов — примерно 34 миллиона. Но, возможно, в следующем году перевес по числу клиентов будет уже на стороне частных пенсионных фондов.
,
Впрочем, тотального отказа от услуг управляющих компаний проводимая Банком России масштабная реформа пенсионной отрасли не предполагает. Хотя доверительным — по части портфелей и под жестким контролем фондов — управление будет с большой натяжкой.
Переформатирование работы НПФ и УК в свете проводимой Банком России и Минфином трансформации системы негосударственных пенсий стало вчера центральной темой конференции НАУФОР "Управление активами". Отметим, что наряду с внедрением риск-менеджмента и фидуциарной ответственности в фондах — работы исключительно в интересах пенсионеров, а не бенефициаров НПФ — представители ЦБ неоднократно анонсировали расширение возможностей фондов по самостоятельному инвестированию.
Учитывая, что через управляющие компании НПФ в настоящее время инвестируют более 2 трлн руб. пенсионных накоплений, интерес отрасли к этому вопросу был вполне оправдан. "Ответственность за сохранность средств пенсионных накоплений граждан несут НПФ, потому для фонда критически важно выстроить работу по оценке рисков и экспертизе вложений — самостоятельно или выстроить работу с управляющими компаниями", — подчеркнул директор департамента коллективных инвестиций Банка России Филипп Габуния. Однако нынешняя ситуация на пенсионном рынке пока далека от идеала. "Для бенефициаров ряда НПФ фонды — источник дешевых пассивов для финансирования другого бизнеса, они не заинтересованы в привлечении рыночных управляющих компаний и независимой экспертизы",— констатирует президент НАПФ Константин Угрюмов. И ситуация, по его мнению, должна измениться с введением фидуциарной ответственности и запуском индивидуального пенсионного капитала. Ведь формируя его самостоятельно, граждане будут пристально следить за размещение накоплений, а НПФ будут заинтересованы в привлечении рыночных УК.
При этом представители и управляющих компаний, и пенсионных фондов не заинтересованы в полной передаче функций инвестирования в НПФ. "Отказ от независимой экспертизы вложений чреват максимальным упрощением инвестрешений НПФ и, как следствие, снижением доходности, начисляемой на счета клиентов", — говорит гендиректор УК "Капиталъ" Вадим Сосков. "Ответственность УК — инвестиционные решения, — отметил президент НАУФОР Алексей Тимофеев. — Безусловная гарантия успеха противоречит принципам доверительного управления". Хотя отдельные направления целесообразно было бы оставить пенсионным фондам. "Значительная часть пенсионных накоплений инвестирована в активы, не требующие каждодневных операций, — депозиты, ОФЗ или корпоративные бонды — размещение в них логично передать фондам", — отмечает гендиректор НПФ Сбербанка Галина Морозова. Вместе с тем, привлечение нескольких управляющих компаний позволяет НПФ получить дополнительную экспертизу и эффективно работать с несколькими портфелями, что особенно актуально для крупных фондов. "Фонд формирует стратегию, просчитывает уровень риска, исходя из обязательств, ставит задачи по доходности. За управляющей компанией оправдано оставить работу с высокорисковыми вложениями НПФ, доля которых ограничена 10%, и спекулятивным портфелем — ориентировочно до 20%", — считает Галина Морозова.
Вместе с тем, передача функций инвестирования накоплений принципиально не изменит экономику управления активами, при этом высок риск дублирования расходов и нехватки квалифицированных кадров. "Нужно будет платить зарплату управляющим, финансировать доступ к информационным и биржевым сервисам и пр. То, что сейчас выплачивается фондами как комиссия УК, будет направляться на расходы по инвестированию непосредственно фондом", — отмечает исполнительный директор НПФ "Сафмар" Евгений Якушев.
Впрочем, форсировать расширение возможностей НПФ по самостоятельному инвестированию регулятор не намерен. Как отметил господин Габуния, подобные коррективы в законодательство могут быть внесены не раньше прохождения НПФ стресс-тестов (стартуют с февраля 2018 года), - "Коммерсант".
Беспрецедентно жесткие для финансового рынка подходы к стресс-тестам ЦБ применит к негосударственным пенсионным фондам (НПФ). Проходить подобные проверки им придется не только ежеквартально, но и после каждой крупной сделки. Порядок прохождения и итоги стресс-тестов регулятором раскрываться не будут, но в случае негативных результатов НПФ придется замещать низколиквидные активы или наращивать капитал.
Подход к стресс-тестированию НПФ в конце прошлой недели уточнил директор департамента коллективных инвестиций ЦБ Филипп Габуния. Порядок проведения стресс-тестов пока не раскрывается, однако отдельные вводные факторы уже известны. "Это касается как достаточно крупных показателей типа темпа роста ВВП, уровня инфляции, цены на нефть, так и отчасти производных от этих показателей — индекса ММВБ, процентных ставков, кредитных спредов",— отметил господин Габуния. По сценарию, который разработает ЦБ, НПФ должен будет анализировать соотношение активов и обязательств в перспективе пяти лет. Отдельно тестируются кредитный риск, показатели ликвидности, последствия дефолта эмитентов, бумаги которых есть в портфеле фонда. "НПФ проходит стресс-тестирование раз в квартал,— отметил господин Габуния.— А если совершает покупки, которые серьезно могут повлиять на баланс, то... и перед ними". Если же фонд не пройдет стресс-тест, он должен будет заместить низколиквидные активы или увеличить капитал.
Размер сделок, который потребует проведения стресс-тестов, пока не определен. "Если речь идет о крупных фондах с активами от 80 млрд руб., стресс-тесты целесообразно включать в инвестиционные процессы по масштабным — более 1% от стоимости чистых активов — покупкам в портфель пенсионных накоплений",— считает руководитель службы риск-менеджмента НПФ "Будущее" Владимир Кротов. По мнению главы службы риск-менеджмента НПФ "Сафмар" Андрея Константинова, в случае размещения акций фондов на бирже или M&A логично проводить стресс-тесты таких сделок как серьезно влияющих на баланс. "Хотя при проведении M&A покупка не оплачивается с баланса НПФ, при объединении фондов также с высокой вероятностью возникнет необходимость проведения стресс-теста",— указывает управляющий директор по корпоративным рейтингам "Эксперт РА" Павел Митрофанов.
Оценка активов и обязательств участников M&A проводится прежде всего в интересах клиентов НПФ. "Стресс-тестирование фонда-покупателя должно убедить ЦБ в том, что его бенефициары входят в сделку не для замещения своих неликвидных активов деньгами другого фонда,— отмечает первый вице-президент НАПФ Сергей Эрлик.— Тестирование поглощаемого НПФ покажет качество активов и возможное негативное влияние на финансовое положение покупателя". Впрочем, проблемы с прохождением стресс-теста могут возникнуть и по не зависящим от участников сделки причинам. "ЦБ намерен вносить коррективы в параметры модели стресс-теста не реже чем раз в шесть месяцев, а сделки M&A зачастую длятся дольше",— указывает гендиректор НПФ "Согласие" Александр Вьюницкий.
Частота, с которой регулятор намерен тестировать НПФ, беспрецедентна. Столь жестких требований по частоте стресс-тестов пока не предъявлялось ни к одному из участников финансового рынка, констатирует директор группы рейтингов корпоративных институтов АКРА Юрий Ногин. "Фонды должны будут проводить стресс-тестирование в случае изменения или планирования изменения состава и структуры активов и обязательств при приобретении/продаже активов, изменении рыночных условий, приводящих к изменению объема или состава рисков",— сообщили в пресс-службе ЦБ. Обязательным для НПФ прохождение стресс-тестов станет с февраля 2018 года, но не исключено, что для подготовки фондов к новым требованиям ЦБ введет ее на добровольной основе на полгода раньше, пишет "Коммерсант".
Накопления в портфеле госбумаг ВЭБа (государственной УК) увеличились за счет инвестирования на 12,2%, а в портфеле "молчунов" (расширенном) — на 10,53%.
Доходность инвестиций пенсионных накоплений, переданных гражданами из Пенсионного фонда России (ПФР) в управление частным управляющим компаниям (УК), в 2016 г. составила в среднем 12%, совпав с доходностью лучших рублевых депозитов и более чем в двое превысив инфляцию (5,4%, по данным Росстата).
А некоторые УК смогли прирастить доверенные им «пенсии» на 20-27,6%. Такие выводы следуют из опубликованных на сайте ПФР данных о результатах работы управляющих компаний по инвестированию пенсионных накоплений за 2016 г.
Накопления в портфеле госбумаг ВЭБа (государственной УК) увеличились за счет инвестирования на 12,2%, а в портфеле «молчунов» (расширенном) — на 10,53%.
Минимальную доходность года среди частных управляющих показала УК БФА (+8,29%). Так что на этот раз все без исключения управляющие смогли защитить будущие пенсии граждан от инфляции.
Все указанные доходности пенсионных накоплений рассчитаны после отчисления комиссий и расходов на управление, подчеркивают представители УК.
По словам опрошенных «Ведомостями» управляющих, основную часть пенсионных активов они инвестировали в ОФЗ либо рублевые корпоративные облигации.
Максимальные доходы для будущих пенсионеров смогли получить компании, своевременно инвестировавшие часть накоплений в российские акции, отмечает гендиректор УК «Капиталъ» Вадим Сосков. В частности, его компания еще в середине прошлого года до начала активного роста фондового рынка примерно вдвое увеличила вложения в акции (до 12% портфеля ). В результате доходность портфеля пенсии достигла 22,35%.
А лучший результат за 2016 г. – почти 27,62% – продемонстрировала УК "Финам менеджмент", под управлением которой немногим более 100 млн руб. пенсионных накоплений.
По словам замгендиректора этой компании Вадима Прошкинаса, основной инвестидеей первого полугодия были вложения в акции с ожидаемо высокими девидендами, в частности Сбербанка, "Аэрофлота". За этот период доля акций в "пенсионном" портфеле УК выросла с 0 до 53%. Во второй половине года число эмитентов акций увеличивалось с 4-5 до 8-10, а их доля в достигла 65%; оставшиеся средства компания размещала в основном в ОФЗ.
Лидер рынка по объему пенсионных накоплений в управлении среди частных компаний, УК "Сбербанк управление активами" (около 8,5 млрд руб.), смогла прирастить пенсионные накопления на 11,8%.
По словам управляющего директора УК "Сбербанк управление активами" Евгения Коровина, стратегия управления портфелем "пенсий" является консервативной, ее цель - опережение инфляции и консервативного индекса пенсионных накоплений. Поэтому эти средства в основном были инвестированы в рублевые облигации. Доля акций в течение года менялась в зависимости от рыночной ситуации, но не превышала 10% активов. Среди долговых бумаг преобладали корпоративные облигации I-II эшелонов, например РЖД, Газпромнефти, Транснефти, Башнефти, СУЭК, Еврохима, Евраз, "Силовых машин" и других компаний – всего более 30 эмитентов.
Частные управляющие компании также инвестируют средства пенсионных накоплений, переданные гражданами в НПФ. Но обобщенных данных о годовой доходности инвестирования накоплений на счетах НПФ ПФР не предоставляет - "Ведомости".
Эксперты НАПФ уверены, что добиться на пенсии 40% замещения заработка даже с внедренной системой ИПК невозможно без софинансирования накопительной части государством. Более того, без дополнительных стимулов система может не заработать вовсе.
Представитель Национальной ассоциации негосударственных пенсионных фондов (НАПФ) Константин Угодников на «XIII ежегодном форуме крупного бизнеса», организованном рейтинговым агентством "Эксперт РА", рассказал о проекте софинансирования взносов в систему ИПК (индивидуального пенсионного капитала). "Показатель 40% замещения — это минимальный показатель, которого требует Конвенция международной организации труда. Несмотря на пенсионный мораторий, этот коэффициент замещения продолжает падать. НАПФ говорит о том, что без развития накопительной системы достичь этого коэффициента при нынешних демографических тенденциях невозможно", – отметил Константин Угодников.
НАПФ предлагает софинансировать систему ИПК. Напомним, озвученная система подразумевает, что до 6% от заработной платы работника перечисляется в накопительную систему. Изначально проект подразумевал автоподписку, когда работники включались в новую систему автоматически. Однако в последнем заявлении Минфин отметил, что автоподписка заменена на авторегистрацию, когда сотрудник включается в систему работодателем. "Мы уже год обсуждаем систему ИПК, которая должна заменить накопительную систему и в процессе обсуждения у нее меняются ключевые параметры — то ли будет автоподписка, то ли нет. Когда мы обсуждаем концепцию, в которой постоянно меняются параметры, найти светлый угол в темной комнате становится очень тяжело", – отметил представитель НАПФ.
Он добавил, что организация все-таки пытается это сделать и в качестве стимула предлагает вариант софинансирования. "Мы понимаем, что сама по себе концепция ИПК может столкнуться с трудностями. Во-первых, мы будем вводить ИПК в условиях высокой закредитованности населения, во-вторых, в условиях стагнации доходов домохозяйств, продолжающегося роста тарифов ЖКХ и других обязательных платежей"», – отметил Угодников. Естественно, выбирая между обязательным платежом сейчас и отложенным платежом на пенсию в условиях постоянно меняющейся пенсионной системы, он выберет текущий платеж, уверены в НАПФ.
Система ИПК, предлагаемая Минфином, предполагает ряд стимулирующих мер для граждан. Среди них налоговые льготы по НДФЛ и налоговые льготы для работодателя. Однако в нынешних условиях этих мер может оказаться недостаточно. «Стимулирующая мера, чтобы гражданин копил себе на пенсию, должна быть понятной и прозрачной», – отметил Угодников. НАПФ предлагает софинансировать накопительную часть для тех, кто с первого года запуска системы выберет максимальный тариф, то есть 6% от зарплаты, кроме того, можно софинансировать пенсии тех, кто ни разу не воспользуется так называемыми каникулами.
Напомним, концепция предполагает, что гражданин может сделать паузу и на некоторое время выйти из системы ИПК, чтобы потом в нее вернуться. Ассоциация предлагает добавлять 50 копеек из Фонда национального благосостояния на 1 рубль гражданина. По подсчетам НАПФ, ежегодные затраты на софинансирование могут составить 20-25 млрд рублей. "Это не такая большая сумма, причем речь идет не о господдержке, а о долгосрочных инвестициях, так как эта сумма будет точно так же инвестироваться в экономику", – заявил Угодников.
В ассоциации подсчитали, что при введении софинансирования к 2030 году индивидуальные накопительные счета граждан будут расти вдвое быстрее, чем без него. Представитель НАПФ пояснил FO, что данное предложение было направлено в Минфин, Минтруд, Минэкономразвития и Банк России. Все ведомства вместе с регулятором пообещали их изучить. При этом президент рейтингового агентства Эксперт РА Дмитрий Гришанков, который выступал модератором сессии, отметил, что ему введение софинансирования в текущих условиях представляется маловероятным.
Государство все чаще дает понять, что копить на пенсию придется самостоятельно. Подойдут ли для этого индивидуальные пенсионные планы, которые предлагают НПФ?
"Человек, который получал 100 тыс. руб., должен был копить себе на пенсию сам", — заявил заместитель министра финансов РФ Алексей Моисеев в середине мая на форуме Credit Suisse. По мнению чиновника, это касается и тех граждан, которые получают "большие зарплаты", начиная от 40–50 тыс. руб. в месяц.
Для того чтобы копить, есть несколько инструментов: банковские депозиты, программы инвестиционного страхования жизни, индивидуальные инвестиционные счета и пенсионные планы в НПФ. Но стоит ли использовать индивидуальные пенсионные планы?
Руководитель экономической программы Московского центра Карнеги Андрей Мовчан считает, что нет: отчисления делаются в рублях, а сегодня это очень неустойчивая валюта. Кроме того, НПФ очень жестко ограничены в возможностях инвестирования. "НПФ в нашей стране не имеют достаточно хорошей инвестиционной школы, — отмечает Мовчан. — Кроме того, они совершенно непрозрачны, поэтому в России это неэффективный инструмент".
Пенсионные фонды пока не дают преимуществ, ради которых стоит туда идти, соглашается международный финансовый консультант FCP (Financial Management) Ltd Исаак Беккер. «Я не могу назвать ни одного пенсионного фонда, который дал бы возможность сохранить рублевые активы и они бы не обесценились из-за девальвации рубля, поэтому свои деньги я туда вкладывать бы не стал», — говорит эксперт.
Консультанта консалтинговой группы "Личный капитал" Дмитрия Герасименко также беспокоит, что доходность НПФ пока не обгоняет инфляцию. "Но то, что они не обгоняют ее до сих пор, не означает, что они не будут этого делать в будущем", — оптимистичен он.
"Я инвестирую свои деньги на глобальных рынках, — рассказывает Мовчан. — Это инструменты с фиксированной доходностью, акции, деривативы. В качестве валюты использую доллар". Герасименко говорит, что он сторонник размещения пенсионного капитала через управляющие компании в рублях: "Такой способ дает хотя бы теоретическую возможность обогнать инфляцию".
Выбор НПФ
Что делать, если вы решили копить на пенсию именно в НПФ? Финансовые консультанты рекомендуют обратить внимание на несколько ключевых факторов. Гендиректор компании "Персональный советник" Наталья Смирнова советует выбирать крупнейшие НПФ, у которых с большой долей вероятности не отзовут лицензию. «Как известно, система гарантирования у нас действует только в отношении обязательных накоплений, — рассуждает Смирнова. — Поэтому это должны быть НПФ, которые аффилированы с системно значимыми компаниями».
Стоит оценить рейтинг надежности и выбрать тот фонд, который демонстрирует наиболее стабильную и высокую доходность на протяжении всей своей истории. "Особенное внимание стоит обратить на 2008–2009 годы и на годы начиная с 2014-го, то есть на периоды нестабильности", — советует Смирнова. Герасименко считает, что надо посмотреть результаты деятельности фонда хотя бы за десятилетний период и оценить, насколько доходность обгоняет накопленную инфляцию. "Если не обгоняет, это тревожный сигнал, который означает, что управляющие неспособны прирастить капитал", — резюмирует эксперт.
РБК оценил доходность добровольных пенсионных накоплений за три последних года, так как Банк России не публикует данные за более ранний период. Расчеты проведены на основе данных о доходности, которые фонды предоставляют регулятору. Но есть вероятность, что все или часть НПФ раскрывали так называемую грязную доходность, то есть вместе с той суммой, которую придется отдать управляющей компании за ее работу. Эта оплата может достигать 25% от доходности. По словам экс-главы НПФ "ЛУКОЙЛ-Гарант" Сергея Эрлика, часть фондов могут предоставлять в ЦБ чистую доходность, а часть — с учетом комиссии управляющим компаниям, пишет РБК:
