«Бомба замедленного действия»: мировые пенсионные фонды столкнулись с кризисом старения населения
Мировые пенсионные системы сталкиваются с демографическим кризисом, поскольку увеличение продолжительности жизни и снижение рождаемости угрожают подорвать пенсионную систему, вызывая вопросы о ее способности обеспечивать выплаты будущим поколениям.
Пенсионные программы, как правило, делятся на две категории: планы с фиксированными выплатами, которые гарантируют пенсионерам заранее определенный доход, и планы с фиксированными взносами, где выплаты зависят от накопленных сбережений и доходности инвестиций.
Старение создает разные проблемы для этих двух систем: в планах с фиксированными выплатами растут обязательства по мере увеличения продолжительности жизни пенсионеров, в то время как участники планов с фиксированными взносами рискуют исчерпать свои сбережения, что оказывает большее давление на инвестиционную доходность фондов.
Проблема «огромна, и со временем она становится все более выраженной», — сказал Себастьян Бетермиер, исполнительный директор Международного центра управления пенсионными фондами, отметив, что в некоторых пенсионных фондах есть участники, вышедшие на пенсию почти полвека назад, в возрасте 107 или 108 лет.
«Чем больше продолжительность жизни, тем больше лет приходится покрывать пенсионным фондам, и это сразу же становится дополнительной нагрузкой», — сказал он. «Подумайте о том, какие издержки это накладывает на следующее поколение… это бомба замедленного действия», — сказал Бетермиер в интервью CNBC.
Масштаб проблемы наглядно показан в отчете Marsh CFA Institute Global Pension Index (MCGPI) за 2026 год, опубликованном во вторник на прошлой неделе. Из 55 пенсионных систем, охваченных индексом, в 43 коэффициент рождаемости ниже уровня воспроизводства населения (2,1 ребенка на женщину), а в 23 — ниже 1,5.
Тем временем, ожидаемая продолжительность жизни в возрасте 65 лет в более развитых регионах увеличилась на 50,9% с 1950 года, примерно на 20 лет, что означает, что пенсионные выплаты теперь должны длиться значительно дольше. Число потенциальных работников, обеспечивающих уход за пожилыми людьми, также резко сократится.
«Финансирование будущих пенсий и ухода за пожилыми людьми становится все более важным по мере дальнейшего снижения соотношения работающих и пенсионеров», — говорится в отчете MCGPI. «Очень немногие системы в их нынешнем виде являются надежными».
Проблема особенно остро стоит для пенсионных систем с накопительной системой, в которых взносы нынешних работников в основном финансируют выплаты нынешним пенсионерам, что делает их особенно уязвимыми в условиях сокращения рабочей силы.
Давление уже очевидно в США, где, согласно последнему отчету попечителей, Фонд страхования по старости и на случай смерти, который финансирует пенсионные выплаты и выплаты пережившим кормильцам десятков миллионов американцев, по прогнозам, исчерпает свои резервы в четвертом квартале 2032 года.
Пенсионные схемы с полным финансированием, которые инвестируют взносы работников и работодателей для финансирования будущих пенсионных выплат, также не застрахованы от этого.
По мере выхода участников на пенсию и начала получения выплат, некоторые фонды могут обнаружить, что выплачивают больше, чем получают в виде новых взносов, что заставит их пересмотреть свои инвестиционные стратегии и потребности в ликвидности, предупреждает MCGPI.
«Будущий отток средств из пенсионных фондов превысит уровень взносов или премий… это финансовое напряжение неизбежно будет расти в будущем», — подчеркивается в отчете.
Переосмысление рисков
Демографический кризис меняет подход пенсионных фондов к инвестированию, и некоторые из них берут на себя больший риск, чтобы получить доход, необходимый для выполнения растущих пенсионных обязательств.
Многие зрелые фонды уже выплачивают больше средств, чем получают в виде взносов, что заставляет их все больше полагаться на инвестиционную доходность и накопленные активы.
В Австралии около трети пенсионных фондов зафиксировали отрицательный естественный приток денежных средств от активов за трехлетний период, что означает, что выплаты пособий превысили взносы, согласно отчету Австралийского управления пруденциального регулирования за 2025 год.
Эксперты отрасли говорят, что стремление к более высокой доходности подтолкнуло некоторые фонды к более рискованным и сложным инвестициям, включая частный капитал, инфраструктуру и частное кредитование.
«Вы можете попытаться получить более высокую доходность от своих инвестиций, но это потребует принятия на себя большего риска», — сказал Бетермиер.
Жан-Пьер Обри, заместитель директора по исследованиям государственных и местных органов власти в Центре исследований пенсионного обеспечения Бостонского колледжа, сказал, что пенсионные фонды все чаще переходят к более рискованным инвестициям, хотя масштабы этого процесса значительно различаются на разных рынках.
«Я думаю, что все переносят часть риска туда, где это возможно. Затраты растут из-за демографических изменений», — сказал Обри.
