Как фонды изменили подход к распределению активов
Глобальные пенсионные активы достигли рекордных показателей, превысив 68,3 триллиона долларов, но как изменилась их структура?
Согласно исследованию глобальных пенсионных активов, опубликованному Институтом Thinking Ahead (TAI) и спонсированному WTW, на семи крупнейших пенсионных рынках за последние 20 лет доля акций сократилась на 9%, составив 48% от общего объема активов, в то время как доля облигаций и других классов активов увеличилась на 3% и 6% соответственно, достигнув 31% и 19% от общего объема активов.
Если рассматривать конкретно прошлый год, когда пенсионные активы превысили 68,3 триллиона долларов, то мировые рынки показали повсеместный рост, при этом большинство основных классов активов продемонстрировали положительную доходность. «Акции показали особенно хорошие результаты, в то время как облигации также выросли на фоне глобального снижения процентных ставок и сужения кредитных спредов», — отметила Джессика Гао, директор Института Thinking Ahead.
В преддверии 2026 года Гао подчеркивает, что фискальная поддержка и инвестиции в ИИ должны оставаться важными факторами роста. «Инфляционные тенденции и действия центральных банков будут иметь ключевое значение, особенно в США, где значительные капиталовложения и поддерживающая фискальная политика могут продолжать стимулировать рост и поддерживать относительно высокую доходность», — добавила она.
Главный вывод отчета заключается в том, что текущее совокупное распределение активов больше напоминает распределение 15 лет назад. Кроме того, в нем утверждается, что подход к управлению целым портфелем (Total Portfolio Approach, TPA) достиг определяющего момента, поскольку портфели вышли за рамки традиционных классов активов. «То, что начиналось как передовая концепция среди небольшой группы владельцев активов, вошло в мейнстрим, поддерживаемое известными пользователями. Этот сдвиг отражает растущее понимание того, что управление современными портфелями требует принятия решений по всему портфелю, а не оптимизации отдельных классов активов, а также организационной и портфельной устойчивости, а не просто управления волатильностью и рисками ошибки отслеживания», — поясняется в заключении отчета.
Согласно WTW, концепция TPA меняет фундаментальный вопрос: «Речь идет не о том, как актив работает изолированно, а о том, как каждый актив способствует достижению общих целей фонда, что делает этот подход одновременно проверкой организационной зрелости и инвестиционной моделью».
В этом контексте в отчете утверждается, что подход, основанный на анализе всего портфеля, лучше подходит для взаимосвязанных рисков, с которыми сегодня сталкиваются инвесторы, включая инфляцию, ликвидность, концентрацию, системные и климатические риски, которые затрагивают все классы активов. «TPA способствует более согласованному формированию портфеля, уточняя роль каждого актива, следующую единицу риска, которую фонд готов принять, и компромиссы между возможностями частного рынка, ликвидностью и долгосрочной устойчивостью. Его ориентация на интегрированное принятие решений и расширенные данные помогают инвесторам управлять рисками во времени, а не только краткосрочной волатильностью, и способствуют адаптивности за счет сценарного анализа и более широкого взгляда на риски, чем позволяют традиционные модели», — говорится в заключении отчета.
В докладе также утверждается, что TPA (Transportation Accounting Alliance) особенно важна сейчас, поскольку инвестиционная среда более неопределенна, сложна и взаимозависима, чем модели управления, для которых изначально были созданы многие фонды. «Быстрые технологические изменения и растущие политические и системные риски требуют механизмов, которые могут функционировать с меньшей определенностью и меньшей стабильностью моделей. TPA решает эту проблему, обеспечивая более быстрое и скоординированное принятие решений, подкрепленное более качественными данными, технологиями и общеорганизационным подходом», — цитирует доклад Funds Society.
