Низкие процентные ставки потрясли лучшую в мире пенсионную систему
Миллионы голландских пенсионеров сталкиваются с проблемой сокращения пенсий и опасаются, что будет еще хуже. Запланированные сокращения, которые должны вступить в силу с января 2020 года, потрясли страну, известную одной из самых сильных пенсионных систем в мире, и являются ранним предупреждением для других о последствиях рекордно-низких процентных ставок.
Политика стимулирования Европейского центрального банка (ЕЦБ), которая опустила процентные ставки до отрицательного уровня, частично обвиняется в надвигающемся сокращении в Нидерландах и вызвала ожесточенные дебаты по поводу того, как следует рассчитывать финансирование пенсий.
Президент ЕЦБ Марио Драги заявил в прошлом месяце, что центральный банк «очень обеспокоен» побочными эффектами отрицательных ставок, но утверждал, что они необходимы для экономического роста.
В основе голландской дискуссии лежит технический вопрос о том, как рассчитать стоимость будущих выплат пенсий, в то время как ЕЦБ помогает поддерживать низкие ставки.
Актуарии делают предположения о том, как долго будут жить пенсионеры, подсчитывают будущие выплаты, которые им обещали, а затем используют предполагаемую процентную ставку, чтобы «дисконтировать», сколько нужно отложить, чтобы выплатить им.
Чем ниже эта процентная ставка, «rekenrente» на нидерландском языке, тем более консервативен бухгалтерский учет и тем дороже обходятся будущие обязательства.
Rekenrente привязана к доходности государственных облигаций, которая стала отрицательной по всей Европе, так как процентные ставки неуклонно падали этим летом.
По словам голландского центрального банка, снижение процентных ставок на 1% привело к примерно 12% -ному снижению коэффициента покрытия активов и пассивов в пенсионных программах. По мере приближения крайнего срока в январе сокращения неизбежны.
Это привело к тому, что некоторые фонды и некоторые эксперты утверждают, что вместо этого следует повысить показатель rekenrente, который составляет около 0,3%. Многие обвиняют политику ЕЦБ и считают ее последствия временными.
Увеличение rekenrente до 2% или 3% вернет средства к полной платежеспособности. Кориент Вортман-Коол, председатель фонда государственных служащих ABP с активами 56 миллиардов евро, заявила Reuters, что на данный момент выступает против сокращения пенсий как, считая «ненужными».
«Мы верим, что сможем добиться хорошей доходности, сейчас и в будущем», - сказала она, полагая, что прибыли в 4% со временем достижим, несмотря на низкие процентные ставки.
Коэффициент покрытия ABP сначала упал до 95% «критического» уровня, ниже которого пенсии должны быть сокращены, чтобы у фонда было достаточно активов для выполнения своих обязательств, в июле. В августе он упал до 88,6%, а в сентябре восстановился до 91%.
Но президент Центрального банка Нидерландов Клаас Кнот, главный пенсионный регулятор страны, говорит, что rekenrente является «неотъемлемой частью» системы.
«Мы будем и впредь придерживаться безрисковой ставки процента», - заявил Узел журналистам на этой неделе.
Его подход поддерживается группой из 10 ученых, которые на этой неделе написали в парламент, выступая против изменений.
«Представьте, что вы взяли безрисковую ставку доходности и повысили ее на 2%. Тогда коэффициент покрытия увеличится в типичном фонде до 30%. Это звучит слишком хорошо, чтобы быть правдой - и это так. Пенсионерам сейчас выплачивают эти деньги, но активы будут уменьшаться с каждым годом, и это будет продолжаться годами », - говорится в письме.
ЗНАК ВРЕМЕНИ
Одной из причин, по которой голландская система считается такой сильной, является ее строгий учет. Другой - зависимость от нескольких разных источников пенсий. Его первый уровень - базовая государственная пенсия, которая финансируется текущими работниками на основе принципа «плати как есть», что является сердцем систем во Франции, Италии и Германии.
Голландская система больше, чем в других странах, полагается на дополнительные пенсионные фонды второго уровня, которые готовят сокращения. Голландские проблемы будет внимательно отслеживаться в Соединенных Штатах и Великобритании, которые имеют похожие многоуровневые системы, но фонды иногда используют менее строгие правила бухгалтерского учета.
Даже после сокращений голландские рабочие все равно будут получать более щедрые пенсии, чем работники в других богатых странах. Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) подсчитала, что голландские пенсионеры получают, по общему мнению, столько же, сколько и после уплаты налогов, пока они работают.
Сокращение, которое в следующем году оценивается в 8%, не имеет смысла, учитывая, что активы в голландских пенсионных фондах удвоились с 2008 года до более 1,5 триллиона евро.
Это представляет большую часть любой крупной промышленно развитой страны в процентном отношении к ВВП, поскольку до 90% голландских рабочих числятся в фондах, в которые они и их работодатели вносят вклад.
«Это потрясающая сумма денег», - сказал Хенк Крол, лидер политической партии 50Plus, которая представляет пожилых избирателей. «Теперь проблема в том, сколько должно быть в фонде, чтобы заплатить каждому ту долю, которую он или она заслуживает?»
Крол ожидает, что в конечном итоге будет принято решение об изменении правил, чтобы избежать сокращений, учитывая перспективу национальных выборов в 2021 году.
Однако для тех, кто работает с пенсиями, реальность такова, что сокращения идут.
«При текущем коэффициенте покрытия в 92,2% мы должны сократить пенсии в 2020 году», - сказал Питер Боргдорф, директор фонда PFZW в размере 238 миллиардов евро, который покрывает работников здравоохранения.
И глава центрального банка Кнот не видит поля для маневра. «Не так важно, почему ставки так низки, важно то, что они останутся на этом уровне, и тогда придется столкнуться с последствиями для рынка жилья и пенсий».
