Канадские пенсионные фонды рискуют ради прибыли
Государственные пенсионные фонды Канады, являющиеся крупнейшими в мире, берут больше риска с использованием заемных средств в погоне за более высокой доходностью, предупреждает Moody's Investors Service.
Шесть крупнейших пенсионных фондов страны увеличили средний уровень кредитного плеча до 24% с 19% в 2009 году, чтобы компенсировать влияние снижения пенсионных отчислений и низких процентных ставок на их денежный поток и доходность инвестиций, говорится в сообщении Moody's от 3 октября, цитируя доклад, аналитика Джейсона Мерсера. Это делает фонды уязвимыми к волатильности в доходах, на которые они рассчитывают для финансирования будущих пенсионных выплат, пишет Bloomberg.
"Они определенно подвергаются большему риску, и вопрос, который я задаю им, заключается в следующем: "Зачем рисковать, если нет необходимости"- сказал Мерсер по телефону из Торонто. Почему бы просто не инвестировать в ценные бумаги с низким уровнем риска и не беспокоиться о волатильности?»
Долгосрочные процентные ставки в развитых странах в настоящее время составляют примерно половину от 4% реальной прибыли, необходимой, чтобы пенсионные программы могли оставаться устойчивыми. Крупнейшие пенсионные фонды Канады нацелились на получение двукратной прибыли с использованием рычагов и инвестиций в неликвидные активы, такие как недвижимость, инфраструктура и частный капитал, чтобы компенсировать более низкое соотношение работающих и пенсионеров, сказал Мерсер ,
Эти стратегии оставляют пенсионные фонды более подверженными потенциальным макроэкономическим потрясениям, таким как более слабый канадский доллар или падение акций или кредитных рынков, сказал Мерсер.
Конечно, канадские пенсионные планы имеют финансовую силу и способность брать на себя риск, и Moody's не видит влияния кредитного рейтинга от увеличения кредитного плеча в ближайшее время, сказал Мерсер. Если бы коэффициент кредитного плеча пенсионного фонда увеличился выше 50%, Moody's больше не будет оценивать фонд выше, чем его правительсвенный спонсор.
По данным Moody's, пенсионный план учителей в Онтарио имеет самый высокий левередж, 33%, из-за их большого числа учителей, которые рано уходят на пенсию и живут дольше.
"Как пенсионный план мы фокусируемся по необходимости на балансе активов и пассивов», - сообщила в электронной почте пресс-секретарь OTPP Дебора Аллан. - Кредитное плечо является ключевым в нашей структуре портфеля, поскольку мы управляем нашей комбинацией активов и уменьшаем риск ответственности".
Многие канадские пенсионные фонды, которые были одними из первых, кто занимался торговлей частным капиталом для активного участия в бизнесе в 1990-х годах, создали собственные хедж-фонды для инвестирования в более сложные производные инструменты, такие как форварды, свопы и опционы, а также использование долговых стратегий.
По данным агентства Moody's, совокупные активы шести крупнейших пенсионных фондов Канады выросли почти в два раза, превысив почти 1,4 трлн. канадских долларов ($1,1 трлн. США) в период с 2011 по 2016 год. Инвестиционный доход был самым большим вкладом в рост, при этом совокупный доход за последние пять лет составил более 400 млрд. rанадских долларов.
По данным Moody's, распределение в неликвидные, непубличные активы увеличилось до 34% в 2016 г. примерно с 31% в 2010 г. Риск с этими активами заключается в том, что они полагаются на предположения об их стоимости, которая может определиться только после продажи актива, что добавляет неопределенность в отношении эффективности портфеля, сказал Мерсер.
