Пенсионные корпоративные программы США профинансированы почти на 100%

Пенсионный риск-трекер Aon в октябре достиг самого высокого уровня накопительного статуса с момента его создания в 2011 году, поскольку совокупный статус накопительного пенсионного фонда компаний S&P 500 увеличился до 97,2%. с 93,8% в сентябре. Aon сообщает, что пенсионные активы в октябре заработали 0,8%.

Исследование Aon было одним из нескольких ежемесячных и ежеквартальных отчетов, выпущенных с конца октября, которые показали улучшения.

Ставка 10-летних казначейских облигаций на конец месяца увеличилась на 27 базисных пунктов по сравнению со ставкой на конец сентября. Это сочетание привело к увеличению процентных ставок, используемых для оценки пенсионных обязательств, до 5,26% с 4,97%.

По данным Aon Pension Risk Tracker, с 2022 года по настоящее время совокупный коэффициент фондирования пенсионных планов США компаний S&P 500 увеличился с 95,5% до 97,2%. Дефицит накопительного статуса сократился на 53 миллиарда долларов, что было обусловлено уменьшением обязательств на 574 миллиарда долларов, компенсированным уменьшением активов на 521 миллиард долларов с начала года.

Другая фирма, использовавшая несколько иной подход, показала, что дела обстоят еще лучше. Пенсионная модель Insight Investment показала, что накопительный статус улучшился на 4,8 процентных пункта, до 105,2% в октябре с 100,4% в сентябре.

По словам Светы Вайдьи, руководителя отдела разработки решений в Северной Америке в Insight Investment, «доходность капитала была высокой, а прирост пассивов также был значительным, что привело к улучшению статуса финансирования. С начала года состояние фондирования улучшилось более чем на 8%, в основном за счет повышения ставок ФРС (с начала года учетные ставки пенсий в США выросли примерно на 260 базисных пунктов)».

Согласно октябрьскому выпуску Pension Finance Update за октябрь, пенсионные фонды пережили лучший месяц года в октябре благодаря более высоким ценам на акции и более высоким процентным ставкам.

Состояние фонда улучшилось на 4,8% до 105,2% с 100,4%, активы увеличились на 0,3%, а обязательства уменьшились на 4,3% в октябре. При этом средняя учетная ставка выросла на 35 б.п. до 5,61% за месяц с 5,26% в сентябре.

По оценкам LGIM America's Pension Solutions Monitor, который оценивает состояние типичного корпоративного пенсионного плана с установленными выплатами                     (defined outcome) в США, средний коэффициент финансирования увеличился до 100,7% в октябре с 95,6% месяцем ранее. Это произошло в первую очередь из-за сокращения обязательств из-за повышения ставок дисконтирования и сильного месяца на фондовых рынках, когда глобальные акции и S&P 500 выросли на 6,1% и 8,1% соответственно.

По оценке LGIM, плановые ставки дисконтирования за месяц увеличились примерно на 27 базисных пунктов, при этом компонент казначейства увеличился на 36 базисных пунктов, а кредитный компонент сократился на 9 базисных пунктов. Активы плана с традиционным распределением активов «60/40» (60% - акции и 40% -облигации) выросли на 3,1%, а обязательства сократились на 2,1%.

В течение октября коэффициент фондирования Milliman 100 PFI вырос до 112,8% 31 октября, достигнув нового максимума за год и поднявшись со 108,8% 30 сентября.

Изменение было вызвано повышением ежемесячной учетной ставки на 35 базисных пунктов.

Обязательства по прогнозируемым выплатам PFI снизились до 1,266 трлн долларов, поскольку учетная ставка выросла до 5,71% в октябре — самого высокого уровня с марта 2010 года — с 5,36% в сентябре. Это увеличение помогло компенсировать фиксированную доходность инвестиций в октябре на уровне 0,21%, что снизило стоимость активов Milliman 100 PFI на 4 миллиарда долларов.

«Хотя на фондовых рынках в октябре наблюдался значительный рост, планы Milliman 100 сильно зависят от фиксированного дохода, где рост процентных ставок повлиял на производительность, — сказал Зораст Вадиа, соавтор PFI. - Тем не менее, повышение учетной ставки в октябре помогло планам достичь наибольшего ежемесячного прироста статуса финансирования и их самого высокого коэффициента финансирования в этом году».

По данным Agilis, в октябре учетные ставки продолжали расти, при этом кривая дисконтирования пенсий FTSE завершила месяц на уровне 5,51%, что на 0,34% больше, чем в конце сентября, и является самым высоким показателем за последние десять лет.

Текущие ставки выросли на 2,74 процентных пункта с начала года. Между тем кредитные спреды сузились, а ставки казначейских облигаций выросли на более длинном конце кривой, в то время как ставки на более коротком конце к концу октября примерно соответствовали ставкам на конец сентября.

По данным WTW Pension Finance Watch, уровень индекса на конец октября 105,4 отражал рост на 8,7% за месяц. Впервые с марта 2002 года гипотетический план, представленный индексом, получил полное финансирование.

Доля акций эталонного портфеля в октябре составила 7,9%, при этом наибольший рост наблюдался в классах акций США. Доходность акций была частично компенсирована инвестициями с фиксированным доходом отслеживаемого эталонного портфеля, который имел отрицательную доходность на уровне -1,1%, при этом длинные казначейские облигации понесли самые большие убытки.

Доходность индексов длинных высококачественных корпоративных облигаций увеличилась в среднем на 31 базисный пункт, при этом индекс Moody’s Aa достиг самого высокого уровня с марта 2010 года. За этим последовало повышение ставок по длинным казначейским обязательствам. Доходность 10- и 30-летних Казначейские облигации выросли на 27 и 43 базисных пункта соответственно. Более широкий индекс Bloomberg Barclays Aggregate вырос в этом месяце на 26 базисных пунктов.

В Октябрьском пенсионном мониторе NEPC за 2022 год фирма прогнозирует волатильность рынка и возможность его падения, поскольку ФРС продолжает повышать краткосрочные ставки для борьбы с инфляцией. Они предупреждают, что спонсоры плана должны внимательно следить за источниками изменений в статусе финансирования по сравнению с ожиданиями, поскольку акции и процентные ставки, вероятно, останутся волатильными. Это включает в себя тщательный мониторинг диапазонов коэффициентов хеджирования, чтобы избежать чрезмерного хеджирования процентных ставок по мере роста доходности.

В течение месяца фондовые рынки были в основном положительными, компенсируя потери на рынках ценных бумаг с фиксированной доходностью. Кривая доходности казначейских облигаций выросла, немного покрутилась и осталась перевернутой между одно- и десятилетними сроками погашения. Доходы казначейских облигаций увеличились, и для оценки пенсионных обязательств использовались завышенные ставки дисконтирования.

В целом корпоративные пенсионные планы зафиксировали значительный рост накопительного статуса в октябре на фоне повышения учетных ставок и роста акций.

Кривая доходности казначейских облигаций росла и оставалась перевернутой между однолетним и 10-летним сроками погашения, поскольку инвесторы продолжали бороться с ястребиной позицией Федеральной резервной системы и ее влиянием на экономические условия.

Планы совокупной доходности превзошли планы, ориентированные на LDI, благодаря положительной доходности акций и меньшему хеджированию растущих ставок дисконтирования по мере роста ставок казначейства. Гипотетические пенсионные планы NEPC продемонстрировали прирост накопительного статуса на 10 баллов для плана совокупного дохода по сравнению с 3,6 баллами для плана, ориентированного на LDI.

Ежеквартальные обновления

Northern Trust отслеживает эффективность 373 крупных институциональных инвестиционных планов США с совокупной стоимостью активов более 1,13 триллиона долларов, в последнем квартале рынки продолжали распродавать, а средний доход владельцев институциональных активов, включенных в Northern Trust All Funds Вселенная плана на сумму более 100 миллионов долларов была на минус 4,2% за квартал, закончившийся 30 сентября 2022 года.

Реакция инвесторов на повышение процентной ставки Федеральной резервной системы на 75 базисных пунктов в июне и снова в сентябре способствовала снижению средней доходности программы акций США Northern Trust на 4,4% в третьем квартале. Индекс крупной капитализации S&P 500 за трехмесячный период снизился на 4,9%.

Во вселенной ERISA медианная доходность за третий квартал составила 6,4%. Фиксированный доход США остается крупнейшим классом активов в планах ERISA со средним распределением 49,9% и продолжает расти, поскольку активы с фиксированным доходом США опережают акции. Среднее распределение акций США составило 20,1%.

Медианная доходность в сфере государственных фондов за квартал составила минус 3,8%. Вселенная Foundation and Endowment показала отрицательную медианную доходность 3,5% во втором квартале.

Медианное распределение акций Фонда и пожертвований в США выросло до 19,5% в третьем квартале с 19,1%, медианное распределение в частный капитал составило 25,4%, а медианное распределение в США с фиксированным доходом оставалось ниже 10%, пишет plansponsor.