Пенсионным фондам советуют внимательно следить за инфляцией
Недавние всплески инфляции побудили консультантов рекомендовать пенсионным программам не покупать хеджирование с завышенной ценой и призывать их не хеджировать в течение следующих трех лет, в то время как искать доход, связанный с инфляцией, в других местах.
Инфляция в США подскочила до 5 процентов за 12 месяцев, закончившихся в мае 2021 года, а инфляция в Великобритании выросла до 2,1 процента, согласно данным, опубликованным Бюро статистики труда, подразделением Министерства труда США, и Управлением национальной статистики Великобритании. .
Консультанты по инвестициям говорят, что недавний рост инфляции является следствием глобальной пандемии, пишет pension-expert.comension-expert.com.
«Многие глобальные цепочки поставок были законсервированы в ответ на пандемию», - говорит Тапан Датта, руководитель отдела распределения активов Aon.
По его словам, в связи с быстрым повторным открытием, вызывающим резкий всплеск спроса, большинство цепочек поставок изо всех сил пытаются нарастить достаточно быстро.
Датта отмечает, что, хотя значительная часть всплеска инфляции была вызвана ценами на материалы и производителями, стоимость доставки и фрахта выросла в три-четыре раза, поскольку эти услуги также были ограничены.
Экономическая политика США ускорила эту тенденцию. «Стимулирование Байдена в размере 3 трлн долларов (2,2 млрд фунтов стерлингов) добавило масла в огонь с марта и, вероятно, продолжит вызывать всплеск инфляции в течение следующих нескольких месяцев», - говорит Датта.
Изменение отношения
Более подробный анализ данных по инфляции показывает, что рост цен был вызван определенными факторами, такими как нехватка полупроводников, что привело к нехватке предложения новых автомобилей. В результате спрос привел к росту цен на подержанные автомобили, поскольку люди избегают общественного транспорта.
Но это несоответствие между спросом и предложением, вероятно, уменьшится по мере увеличения производственных мощностей. «Это не общее повышение цен», - говорит Датта.
Однако не все согласны с тем, что это временная тенденция. Некоторые говорят, что инфляционное давление, вероятно, сохранится в долгосрочной перспективе.
Руперт Уотсон, глава отдела распределения активов Mercer, говорит: «Мы уже наблюдаем возобновление устойчивого экономического роста после пандемии, и это, вероятно, сохранится, увеличивая спрос».
Мировые потребители находятся в сильной позиции, поскольку затраты на обслуживание долга находятся на минимальном уровне за несколько десятилетий, поэтому процентные ставки будут ниже и будут стимулировать долгосрочный спрос на товары.
«Кроме того, как со стороны бизнеса, так и со стороны правительства будут большие инвестиции, которые будут стимулировать спрос и предложение в долгосрочной перспективе», - отмечает он.
Частично это вызвано переходом от углеродной экономики к более зеленой, что потребует больших затрат, добавляет Уотсон.
Возможно, наиболее важным является изменение отношения правительства к долгу. Уотсон утверждает, что произошло «полное изменение отношения» и понимание того, что лучший выход из экономического кризиса - это инвестировать.
Подготовьтесь к сценариям инфляции
Даже если пенсионные схемы считают, что это инфляционное давление, вероятно, сохранится, действия, которые им необходимо предпринять, не ясны.
Датта объясняет, что «затраты на хеджирование инфляции в Великобритании сейчас очень дороги, но это вызвано целенаправленной политикой казначейства по выпуску меньшего количества облигаций, привязанных к инфляции».
Сила фондовых рынков вызвала бум в уровнях финансирования пенсионных схем, и многие из них пытаются закрепить эту прибыль за счет снижения процентных и инфляционных рисков, чего становится все труднее достичь.
Сила этого спроса привела к тому, что стоимость хеджирования инфляции настолько высока, что в течение следующих трех лет Datta рекомендует схемам рассмотреть вопрос о том, чтобы оставаться слегка недохеджированными.
Пенсионные программы могут компенсировать отсутствие хеджирования доходностью от реальных активов. «Кроме того, мы ожидаем, что стоимость хеджирования инфляции снизится за это время, поскольку выпуск привязанных к инфляции облигаций начнет расти», - отмечает он.
Четыре из пяти инвесторов увеличивают инструменты с фиксированным доходом
Согласно исследованию Aviva Investors, восемьдесят процентов институциональных инвесторов намерены увеличить свои фиксированные доходы в течение следующих трех лет, причем каждый шестой ожидает, что это увеличение будет «значительным».
Уотсон подчеркивает, что неясно, будет ли инфляционное давление расти в долгосрочной перспективе, но сейчас существует более широкий диапазон возможных сценариев инфляции, чем это было в течение многих лет.
Пенсионные схемы должны быть уверены, что их портфели выдержат различные сценарии. «Поскольку хеджирование инфляции обходится очень дорого, инвестирование в реальные активы может помочь хеджировать этот риск, даже если он не является прямым соответствием», - говорит Уотсон.
«Если инфляция со временем действительно увеличится, попечителям будет важно оценить влияние на компании-спонсоры, [поскольку] некоторые фирмы более восприимчивы к росту инфляции, чем другие», - добавляет он.
