Как шли на рынок пенсионные средства в 2016 г.

Темпы поступлений на рынок доверительного управления (ДУ) от сектора пенсионных фондов постепенно снижаются. Представители управляющих компаний устойчивый рост связывают с развитием сегментов индивидуального ДУ и ПИФов. Но тут не обойтись без стимулирующих мер со стороны государства.

По данным, которые предоставлены 100 управляющими компаниями (УК), объем средств под их управлением на конец 2016-го составил почти 5,2 трлн руб.— на 16,1% выше показателей тех же компаний за предшествующий год. Впрочем, он не учитывает результаты ряда УК, которые не раскрыли информацию, прежде всего по фондам для квалифицированных инвесторов.

С учетом сведений ЦБ по этим категориям инвестиций общий объем под управлением по итогам прошлого года можно оценить в 6,6 трлн руб.— на 8% больше, чем 2015-м, когда рост активов под управлением превысил 25%. Налицо замедление темпов роста индустрии. Как считает управляющий директор группы "Тринфико" Виталий Баланович, в прошедшем году в сегменте не происходило ничего принципиально нового: мы имеем все тот же закрытый рынок внешнего капитала и ограниченные ресурсы на внутреннем. Тем не менее по отдельным сегментам есть признаки некоторого оживления.

Первую строчку в списке крупнейших сохранила компания c характерным названием "Лидер", работающая преимущественно с пенсионными резервами Газфонда,— под ее управлением находится более 423 млрд руб.

Однако на пятки "Лидеру" наступают УК двух финансовых групп: "Сбербанк Управление активами" (412 млрд руб.) и "ВТБ Капитал Управление инвестициями" (380 млрд руб.). Еще 13 публичных компаний имеют под управлением более 100 млрд руб. каждая. В сумме на эти 16 компаний приходится около 4 трлн руб.

Вместе с тем у 11 компаний из тех, что управляют более чем 100 млрд руб. каждая, львиная доля (свыше 70%) приходится на средства негосударственных пенсионных фондов (НПФ), прежде всего на сегмент пенсионных накоплений. Среди публичных УК на него приходится более 41% всех средств под управлением, а в целом по рынку доверительного управления его долю можно оценить в 32%. Пока этот сегмент остается и одним из самых быстрорастущих, хотя темпы постепенно замедляются. Так, если по итогам 2015 года объем пенсионных накоплений в доверительном управлении вырос более чем в 1,5 раза, то в 2016-м рост составил лишь чуть более 20% (что, впрочем, все равно выше среднего по рынку).

Заморозки на пенсионном рынке

В целом пенсионные накопления в ДУ обеспечили приход средств выше, чем остальные на рынке доверительного управления. И прежде всего за счет средств "молчунов", покинувших Пенсионный фонд России. В 2016 году (по итогам переходной кампании 2015-го) на счета НПФ было перечислено около 260 млрд руб. В начале 2017 года (по итогам кампании 2016-го) — уже 234 млрд руб.

Как отмечает гендиректор УК "Капиталъ" Вадим Сосков, на пенсионном рынке идет "выжимание соков" из ВЭБа, где сосредоточены накопления бывших "молчунов". А сейчас этот процесс обострился на фоне заморозки накопительной части пенсии и перехода к системе индивидуального пенсионного капитала. Действительно, несмотря на рост числа заявлений о переводе накопительной части пенсии (3,99 млн заявлений по итогам 2015 года и 44,65 млн по итогам 2016-го), перечисленная сумма сократилась. Это объясняется тем, что средний счет "молчунов" (сейчас около 40 тыс. руб.) постоянно снижается вследствие выбытия более "капитализированных" клиентов ПФР. При этом новых поступлений по уже переведенным средствам не предвидится — они "заморожены" на неопределенное время.

По словам управляющего директора "Сбербанк Управление активами" Василия Илларионова, этот участок рынка ДУ остается в значительной степени нерыночным. Кэптивными компаниями финансовых групп управляется большая часть активов НПФ (см. таблицу "Самые накопительные управляющие компании"). По определению Виталия Балановича, как таковое рыночное ДУ для этой группы не представляет интереса, поскольку сам рынок воспринимается как доступ к капиталу, а не как рынок пенсионных услуг. Тем не менее в ближайшее время этот участок, по оценке Василия Илларионова, будет обеспечивать валовый приток средств на рынок доверительного управления.

Другой пенсионный сегмент рынка ДУ — управление пенсионными резервами НПФ — представлен менее ярко: и объем средств под управлением в два раза меньше, чем по пенсионным накоплениям, и темпы прироста (около 8% за 2016 год) явно уступают. Впрочем, стоит отметить, что из пенсионных резервов выплачиваются пенсии уже более 1,5 млн человек.

Таким образом, свыше 50 млрд руб. (что сопоставимо с абсолютным приростом портфеля пенсионных резервов) в минувшем году было истрачено именно на эти дополнительные пенсии.

В этом сегменте также нет большой конкуренции — пенсионные резервы управляются кэптивными УК (см. таблицу "Самые резервные управляющие компании"). В ряде случаев собственники НПФ или лица, оказывающие влияние в этих фондах, принимают решение о передаче значительной части пенсионных средств (как пенсионных накоплений, так и пенсионных резервов) от одной компании другой. Однако общей картины это не меняет.

В явных аутсайдерах оказались ипотечные сертификаты участия (ИСУ), во многом связанные с инвестициями пенсионных накоплений НПФ. В 2015 году этот сегмент рынка доверительного управления удвоился и достиг 138 млрд руб., услуги предоставляла добрая дюжина компаний, и не самых маленьких. Однако резко негативное отношение регулятора к ИСУ, а также ряд скандалов, связанных с завышенной оценкой активов при инвестировании средств НПФ в этот инструмент, фактически предрешили его участь. По итогам 2016 года лишь пять компаний имели в портфелях ИСУ, а их общий объем не превышает 45 млрд руб. Учитывая требование убрать инструменты из портфелей НПФ к 2019 году, о перспективах возрождения сегмента говорить не приходится - "Kоммерсант".